CEXs are losing share to new on-chain exchanges.
HyperLiquid is doing it for perps.
@Terminal_fi is doing it for spot trading.
Positioned as the main DEX of the Ethena ecosystem, Terminal will trade USDe, sUSDe, and USDtb (backed by BlackRock’s BUIDL fund)
against major assets like ETH and BTC.
It routes yield from these assets back into its liquidity pools through Yield Skimming. To turn stablecoin yield into deeper on-chain liquidity.
$280M pre-deposited. 10,000 wallets.
DEX launching this December.

Ethena sits between CeFi and DeFi, having reached scale across both markets with a ~$15B TVL through USDe and USDtb — the latter backed by BlackRock’s BUIDL tokenized fund.
Terminal aims to expand alongside Ethena by exporting USDe in a format that TradFi can consume.
A year ago, sUSDe yielded over 20% in CeFi while DeFi rates stayed near 10%. More than $1B flowed into Aave within days to capture the spread.
In TradFi, capital can often be sourced at SOFR +100 bps, while sUSDe can offer returns above 10%.
This spread represents an even larger opportunity as institutional capital moves on-chain.
Terminal is building the exchange for institutional asset trading powered by USDe, where yield-bearing assets serve as core pairs — launching later this year.

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