Harga PayPal USD

Sumber gambar judul: Modern Times (1936) Teks: Sleepy.txt Bridge, platform penerbitan stablecoin yang dimiliki oleh Stripe, salah satu infrastruktur pembayaran online terbesar di dunia, telah meluncurkan stablecoin aslinya, MetaMask USD (mUSD), untuk MetaMask, aplikasi dompet dengan lebih dari 30 juta pengguna kripto. Bridge bertanggung jawab atas proses penerbitan penuh, mulai dari audit penyimpanan cadangan dan kepatuhan hingga penerapan kontrak pintar, sementara MetaMask berfokus pada pemolesan antarmuka produk front-end dan pengalaman pengguna. Model kerja sama ini adalah salah satu tren paling representatif dalam industri stablecoin saat ini, dan semakin banyak merek yang memilih untuk mengalihdayakan proses penerbitan stablecoin yang kompleks ke "pengecoran" profesional, seperti halnya Apple menyerahkan produksi iPhone ke Foxconn. Sejak kelahiran iPhone, Foxconn telah mengambil tugas produksi inti hampir terus-menerus. Saat ini, sekitar 80% iPhone dunia dirakit di China, dan lebih dari 70% di antaranya berasal dari pabrik Foxconn. Zhengzhou Foxconn pernah menampung lebih dari 300.000 pekerja selama musim puncak, yang dikenal sebagai "Kota iPhone". Kerja sama antara Apple dan Foxconn bukanlah hubungan outsourcing yang sederhana, tetapi kasus khas pembagian kerja dalam manufaktur modern. Apple memfokuskan sumber dayanya pada sisi pengguna, seperti desain, pengalaman sistem, narasi merek, dan saluran penjualan. Manufaktur tidak merupakan keuntungan yang membedakan baginya, tetapi berarti pengeluaran modal dan risiko yang sangat besar. Oleh karena itu, Apple tidak pernah memiliki pabrik sendiri, tetapi memilih untuk menyerahkan produksi kepada mitra profesional. Foxconn telah menetapkan kemampuan inti dalam tautan "non-inti" ini, membangun lini produksi dari awal, mengelola pengadaan bahan baku, aliran proses, perputaran inventaris dan ritme pengiriman, dan terus mengurangi biaya produksi. Ini menetapkan serangkaian proses industri yang lengkap dalam hal stabilitas rantai pasokan, keandalan pengiriman, dan fleksibilitas kapasitas. Untuk pelanggan merek, ini berarti jaminan yang mendasari ekspansi tanpa gesekan. Logika model ini adalah pembagian kerja dan kolaborasi. Apple tidak harus menanggung beban tetap pabrik dan pekerja, dan dapat menghindari penciptaan risiko ketika pasar berfluktuasi; Foxconn, di sisi lain, mengandalkan efek skala dan pemanfaatan kapasitas multi-merek untuk mengekstrak keuntungan keseluruhan dari keuntungan tunggal yang sangat rendah. Merek ini berfokus pada kreativitas dan jangkauan konsumen, dan pengecoran melakukan efisiensi industri dan manajemen biaya, membentuk situasi yang saling menguntungkan. Ini bukan hanya mengubah industri smartphone. Sejak tahun 2010-an, komputer, televisi, peralatan rumah tangga, dan bahkan mobil secara bertahap beralih ke model OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil, dan produsen lainnya telah menjadi simpul kunci dalam restrukturisasi industri manufaktur global. Manufaktur dimodularisasi dan dikemas ke dalam kemampuan untuk beroperasi dan menjual dalam skala besar. Lebih dari satu dekade kemudian, logika ini mulai ditransplantasikan ke bidang yang tampaknya tidak terkait: stablecoin. Di permukaan, menerbitkan stablecoin hanya perlu dicetak secara on-chain. Tetapi untuk benar-benar membuatnya berhasil, pekerjaan yang terlibat jauh lebih kompleks daripada yang dipikirkan dunia luar. Kerangka kerja kepatuhan, kustodian bank, penerapan kontrak pintar, audit keamanan, kompatibilitas multi-rantai, akses sistem akun, dan integrasi modul KYC memerlukan investasi jangka panjang dalam kekuatan keuangan dan kemampuan teknik. Kami telah menulis dalam artikel "Berapa biaya untuk menerbitkan stablecoin? Struktur biaya ini dibongkar secara rinci: Jika penerbit memulai dari awal, investasi awal seringkali mencapai jutaan, dan kebanyakan dari mereka adalah biaya kaku yang tidak dapat dikompresi. Setelah peluncuran, biaya operasional tahunan bahkan dapat mencapai puluhan juta, mencakup berbagai modul seperti hukum, audit, operasi dan pemeliharaan, keamanan akun, dan manajemen cadangan. Saat ini, beberapa perusahaan mulai mengemas proses kompleks ini ke dalam layanan standar yang memberikan solusi plug-and-play kepada bank, lembaga pembayaran, dan merek. Mereka mungkin belum tentu muncul di depan panggung sendiri, tetapi di balik penerbitan stablecoin, mereka sering terlihat. Di dunia stablecoin, Foxconn juga mulai bermunculan. "Foxconns" dari dunia stablecoin Di masa lalu, menerbitkan stablecoin hampir berarti memainkan tiga peran sekaligus: lembaga keuangan, perusahaan teknologi, dan tim kepatuhan. Tim proyek perlu bernegosiasi dengan bank kustodian, membangun sistem kontrak lintas rantai, menyelesaikan audit kepatuhan, dan bahkan menangani masalah lisensi di yurisdiksi yang berbeda. Bagi sebagian besar perusahaan, ini terlalu tinggi. Munculnya model "pengecoran" adalah untuk menyelesaikan masalah ini. Yang disebut "pengecoran stablecoin" mengacu pada organisasi yang berspesialisasi dalam menyediakan layanan penerbitan, manajemen, dan operasi stablecoin untuk perusahaan lain. Mereka tidak bertanggung jawab untuk membangun merek yang menghadap ke ujung, melainkan menyediakan rangkaian infrastruktur lengkap yang dibutuhkan di belakang layar. Perusahaan-perusahaan ini bertanggung jawab untuk membangun infrastruktur lengkap mulai dari dompet front-end dan modul KYC hingga kontrak pintar back-end, kustodian, dan audit. Pelanggan hanya perlu mengklarifikasi mata uang mana yang akan diterbitkan dan pasar mana yang akan diluncurkan, dan tautan lain dapat diselesaikan oleh pengecoran. Paxos memainkan peran seperti itu ketika bermitra dengan PayPal untuk menerbitkan PYUSD: cadangan dolar AS yang dijaga, bertanggung jawab atas penerbitan on-chain, dan docking yang sesuai, sementara PayPal hanya perlu menampilkan opsi "stablecoin" di antarmuka produk. Nilai inti dari model ini tercermin dalam tiga aspek. Yang pertama adalah mengurangi biaya. Jika lembaga keuangan ingin membangun sistem stablecoin dari awal, investasi di muka seringkali bisa mencapai jutaan dolar. Lisensi kepatuhan, penelitian dan pengembangan teknologi, audit keamanan, dan kerja sama bank semuanya perlu diinvestasikan secara terpisah. Dengan menstandarkan proses, pengecoran dapat mengurangi biaya marjinal satu pelanggan ke tingkat yang jauh lebih rendah daripada model yang dibuat sendiri. Yang kedua adalah mempersingkat waktu. Siklus peluncuran produk keuangan tradisional sering diukur dalam "tahun", dan jika proyek stablecoin mengambil jalur yang sepenuhnya dikembangkan sendiri, kemungkinan akan memakan waktu 12-18 bulan untuk diterapkan. Model pengecoran memungkinkan pelanggan untuk meluncurkan produk dalam hitungan bulan. Salah satu pendiri Stably telah secara terbuka menyatakan bahwa model akses API mereka memungkinkan perusahaan untuk meluncurkan stablecoin label putih dalam hitungan minggu. Yang ketiga adalah mentransfer risiko. Tantangan terbesar untuk stablecoin bukanlah teknologi, tetapi kepatuhan dan manajemen cadangan. Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC) dan Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) memiliki persyaratan peraturan yang sangat ketat untuk kustodian dan cadangan. Bagi sebagian besar perusahaan yang ingin menguji perairan, tidak realistis untuk mengambil tanggung jawab kepatuhan penuh. Paxos mampu memenangkan pelanggan utama seperti PayPal dan Nubank justru karena memegang lisensi perwalian Negara Bagian New York, yang memungkinkannya untuk secara legal memegang cadangan dolar AS dan menanggung kewajiban pengungkapan peraturan. Oleh karena itu, munculnya pengecoran stablecoin telah mengubah ambang masuk industri sampai batas tertentu. Investasi di muka yang tinggi yang hanya mampu dibayar oleh beberapa raksasa sekarang dapat dipisahkan, dikemas, dan dijual ke lebih banyak lembaga keuangan atau pembayaran yang membutuhkan. Paxos: Mengubah proses menjadi produk, kepatuhan menjadi bisnis Paxos menetapkan arah bisnisnya lebih awal. Itu tidak menekankan branding, juga tidak mengejar pangsa pasar, tetapi membangun kemampuan di sekitar satu hal: mengubah penerbitan stablecoin menjadi proses standar yang dapat dipilih orang lain untuk dibeli. Cerita dimulai di New York, di mana pada tahun 2015, Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) membuka lisensi aset digital, menjadikan Paxos salah satu perusahaan perwalian tujuan terbatas berlisensi pertama. Plat nomor itu tidak hanya simbolis, itu berarti bahwa Paxos dapat menyimpan dana pelanggan, mengoperasikan jaringan blockchain, dan melakukan penyelesaian aset. Kualifikasi semacam ini tidak tersedia untuk banyak perusahaan di Amerika Serikat. Pada tahun 2018, Paxos meluncurkan stablecoin USDP, dan seluruh prosesnya ditempatkan di bawah visi peraturan: cadangan ditempatkan di bank, audit diungkapkan setiap bulan, dan mekanisme pencetakan dan penebusan ditulis secara on-chain. Tidak banyak orang yang mempelajari pendekatan ini karena tingginya biaya kepatuhan dan kurangnya kecepatan. Tetapi itu membentuk struktur yang jelas dan dapat dikendalikan, memecah proses kelahiran stablecoin menjadi beberapa modul yang dapat distandarisasi. Kemudian, alih-alih berfokus pada mempromosikan koinnya sendiri, Paxos mengemas modul ini menjadi layanan untuk digunakan orang lain. Ada dua pelanggan yang paling representatif: Binance dan PayPal. BUSD adalah layanan stablecoin yang disediakan oleh Paxos untuk Binance. Binance mengontrol merek dan lalu lintas, sementara Paxos memikul tanggung jawab penerbitan, pengawasan, dan kepatuhan. Model ini bekerja selama beberapa tahun hingga 2023, ketika NYDFS menuntut agar Paxos menghentikan pencetakan baru, dengan alasan tinjauan anti pencucian uang yang tidak memadai. Setelah kejadian ini, dunia luar mulai memperhatikan bahwa BUSD dikeluarkan oleh Paxos di belakangnya. Beberapa bulan kemudian, PayPal meluncurkan PYUSD, dan penerbitnya masih Paxos Trust Company. PayPal memiliki pengguna dan jaringan, tetapi tidak memiliki kualifikasi peraturan dan tidak berencana untuk membangunnya sendiri. Melalui Paxos, PYUSD dapat terdaftar secara legal dan sesuai dan memasuki pasar AS. Ini adalah salah satu demonstrasi paling representatif dari kemampuan "pengecoran" Paxos. Modelnya juga sedang direplikasi di luar negeri. Paxos telah memperoleh lisensi lembaga pembayaran utama dari Otoritas Moneter Hong Kong (MAS) di Singapura dan telah menerbitkan stablecoin USDG berdasarkan hal ini. Ini adalah pertama kalinya Paxos menyelesaikan seluruh proses di luar Amerika Serikat. Perusahaan ini juga mendirikan Paxos International di Abu Dhabi untuk melakukan bisnis di luar negeri dan meluncurkan stablecoin dolar AS USDL, menggunakan lisensi lokal untuk menghindari regulasi AS. Tujuan dari struktur multi-yurisdiksi ini sangat mudah: pelanggan yang berbeda dan pasar yang berbeda membutuhkan kepatuhan yang berbeda dan jalur penerbitan yang dapat didaratkan. Paxos tidak berhenti mengeluarkannya. Pada tahun 2024, ia meluncurkan platform pembayaran stablecoin, mulai melakukan bisnis pengumpulan dan penyelesaian perusahaan, dan juga berpartisipasi dalam pembangunan Jaringan Dolar Global, berharap dapat menghubungkan stablecoin di berbagai merek dan sistem untuk membuka kliring. Ia ingin menyediakan infrastruktur back-office yang lebih lengkap. Tetapi semakin dekat Anda dengan regulasi, semakin mudah untuk dipilih oleh pengawasan. NYDFS telah menyebutkan kurangnya uji tuntas anti pencucian uang dalam proyek BUSD. Paxos juga didenda dan diminta untuk mengajukan tindakan korektif. Meskipun ini bukan pukulan fatal, ini menunjukkan bahwa jalan Paxos tidak ditakdirkan untuk ringan, dan tidak ada ruang untuk ambiguitas. Itu hanya dapat terus menebalkan kepatuhan dan menarik batasan yang jelas. Ini mengubah setiap persyaratan peraturan dan setiap tautan keamanan menjadi bagian dari proses produk. Ketika orang lain menggunakannya, mereka hanya perlu menggantung merek untuk mengeluarkan stablecoin. Paxos mengambil alih sisanya. Ini adalah posisinya, dan juga merupakan metode bisnis yang sangat terikat dengan teknologi dan regulasi. Bridge: Pengecoran kelas berat yang dibawa oleh Stripe Penambahan Bridge telah memungkinkan raksasa nyata muncul di trek pengecoran stablecoin untuk pertama kalinya. Itu diakuisisi pada Februari 2025 oleh Stripe, salah satu infrastruktur pembayaran online terbesar di dunia, memproses ratusan juta transaksi setiap hari dan melayani jutaan pedagang. Kepatuhan, pengendalian risiko, dan operasi global, jalur yang telah dijalankan Stripe, kini di-porting secara on-chain melalui Bridge. Posisi Bridge sangat mudah, menyediakan bisnis dan lembaga keuangan dengan kemampuan penerbitan stablecoin yang lengkap. Ini bukan hanya outsourcing teknis, tetapi lebih seperti memodulasi tautan matang dari industri pembayaran tradisional dan merangkum mereka ke dalam layanan standar. Hosting cadangan, audit kepatuhan, dan penerapan kontrak semuanya dikelola oleh Bridge, dan pelanggan hanya perlu memanggil antarmuka untuk mengakses fungsi stablecoin di produk front-end. Kasus kolaborasi MetaMask adalah yang paling ilustratif. Sebagai salah satu dompet Web3 terbesar di dunia, dompet ini memiliki lebih dari 30 juta pengguna tetapi tidak memiliki lisensi keuangan dan kualifikasi untuk manajemen cadangan. Dengan Bridge, MetaMask dapat meluncurkan mUSD dalam hitungan bulan, daripada menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk membangun sistem kepatuhan dan keuangan. Model bisnis yang dipilih oleh Bridge berbasis platform. Ini tidak disesuaikan untuk satu pelanggan, tetapi untuk membangun platform distribusi standar. Logikanya konsisten dengan pendekatan Stripe terhadap pembayaran, menurunkan hambatan masuk melalui API dan memungkinkan pelanggan untuk fokus pada bisnis inti mereka. Saat itu, e-commerce dan aplikasi yang tak terhitung jumlahnya terhubung ke pembayaran kartu kredit, dan sekarang perusahaan dapat menerbitkan stablecoin dengan cara yang sama. Kekuatan Bridge berasal dari perusahaan induk. Stripe sudah memiliki jaringan kemitraan kepatuhan global, yang memudahkan Bridge untuk memasuki pasar baru. Pada saat yang sama, jaringan pedagang bawaan Stripe juga merupakan basis pelanggan potensial alami. Bagi bisnis yang ingin mencoba bisnis stablecoin tetapi tidak memiliki teknologi on-chain atau kualifikasi keuangan, Bridge menawarkan solusi siap pakai. Tetapi keterbatasan juga ada. Sebagai anak perusahaan dari perusahaan pembayaran tradisional, Bridge mungkin lebih konservatif daripada perusahaan asli kripto dan mungkin tidak melakukan iterasi cukup cepat. Di komunitas kripto, pengaruh merek Stripe juga jauh lebih kecil daripada di dunia bisnis arus utama. Pasar Bridge lebih diarahkan pada klien keuangan dan korporasi tradisional. Pilihan MetaMask menggambarkan hal ini, dan membutuhkan mitra keuangan tepercaya, bukan hanya penyedia teknologi. Masuknya Bridge berarti bisnis pengecoran stablecoin sedang diperhatikan oleh keuangan tradisional. Karena semakin banyak pemain dengan latar belakang yang sama bergabung, persaingan di trek ini akan lebih ketat, tetapi juga akan mempromosikan industri menuju kematangan dan standarisasi.

Judul asli: "Pengecoran Triliun Stablecoin Masa Depan" Penulis aslinya :Sleepy.txt Bridge, platform penerbitan stablecoin yang dimiliki oleh Stripe, salah satu infrastruktur pembayaran online terbesar di dunia, telah meluncurkan stablecoin aslinya, MetaMask USD (mUSD), untuk MetaMask, aplikasi dompet dengan lebih dari 30 juta pengguna kripto. Bridge bertanggung jawab atas proses penerbitan penuh, mulai dari audit penyimpanan cadangan dan kepatuhan hingga penerapan kontrak pintar, sementara MetaMask berfokus pada pemolesan antarmuka produk front-end dan pengalaman pengguna. Model kerja sama ini adalah salah satu tren paling representatif dalam industri stablecoin saat ini, dan semakin banyak merek yang memilih untuk mengalihdayakan proses penerbitan stablecoin yang kompleks ke "pengecoran" profesional, seperti halnya Apple menyerahkan produksi iPhone ke Foxconn. Sejak kelahiran iPhone, Foxconn telah mengambil tugas produksi inti hampir terus-menerus. Saat ini, sekitar 80% iPhone dunia dirakit di China, dan lebih dari 70% di antaranya berasal dari pabrik Foxconn. Zhengzhou Foxconn pernah menampung lebih dari 300.000 pekerja selama musim puncak, yang dikenal sebagai "Kota iPhone". Kerja sama antara Apple dan Foxconn bukanlah hubungan outsourcing yang sederhana, tetapi kasus khas pembagian kerja dalam manufaktur modern. Apple memfokuskan sumber dayanya pada sisi pengguna, seperti desain, pengalaman sistem, narasi merek, dan saluran penjualan. Manufaktur tidak merupakan keuntungan yang membedakan baginya, tetapi berarti pengeluaran modal dan risiko yang sangat besar. Oleh karena itu, Apple tidak pernah memiliki pabrik sendiri, tetapi memilih untuk menyerahkan produksi kepada mitra profesional. Foxconn telah menetapkan kemampuan inti dalam tautan "non-inti" ini, membangun lini produksi dari awal, mengelola pengadaan bahan baku, aliran proses, perputaran inventaris dan ritme pengiriman, dan terus mengurangi biaya produksi. Ini menetapkan serangkaian proses industri yang lengkap dalam hal stabilitas rantai pasokan, keandalan pengiriman, dan fleksibilitas kapasitas. Untuk pelanggan merek, ini berarti jaminan yang mendasari ekspansi tanpa gesekan. Logika model ini adalah pembagian kerja dan kolaborasi. Apple tidak harus menanggung beban tetap pabrik dan pekerja, dan dapat menghindari penciptaan risiko ketika pasar berfluktuasi; Foxconn, di sisi lain, mengandalkan efek skala dan pemanfaatan kapasitas multi-merek untuk mengekstrak keuntungan keseluruhan dari keuntungan tunggal yang sangat rendah. Merek ini berfokus pada kreativitas dan jangkauan konsumen, dan pengecoran melakukan efisiensi industri dan manajemen biaya, membentuk situasi yang saling menguntungkan. Ini bukan hanya mengubah industri smartphone. Sejak tahun 2010-an, komputer, televisi, peralatan rumah tangga, dan bahkan mobil secara bertahap beralih ke model OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil, dan produsen lainnya telah menjadi simpul kunci dalam restrukturisasi industri manufaktur global. Manufaktur dimodularisasi dan dikemas ke dalam kemampuan untuk beroperasi dan menjual dalam skala besar. Lebih dari satu dekade kemudian, logika ini mulai ditransplantasikan ke bidang yang tampaknya tidak terkait: stablecoin. Di permukaan, menerbitkan stablecoin hanya perlu dicetak secara on-chain. Tetapi untuk benar-benar membuatnya berhasil, pekerjaan yang terlibat jauh lebih kompleks daripada yang dipikirkan dunia luar. Kerangka kerja kepatuhan, kustodian bank, penerapan kontrak pintar, audit keamanan, kompatibilitas multi-rantai, akses sistem akun, dan integrasi modul KYC memerlukan investasi jangka panjang dalam kekuatan keuangan dan kemampuan teknik. Kami telah menulis dalam artikel "Berapa biaya untuk menerbitkan stablecoin? Struktur biaya ini dibongkar secara rinci: Jika penerbit memulai dari awal, investasi awal seringkali mencapai jutaan, dan kebanyakan dari mereka adalah biaya kaku yang tidak dapat dikompresi. Setelah peluncuran, biaya operasional tahunan bahkan dapat mencapai puluhan juta, mencakup berbagai modul seperti hukum, audit, operasi dan pemeliharaan, keamanan akun, dan manajemen cadangan. Saat ini, beberapa perusahaan mulai mengemas proses kompleks ini ke dalam layanan standar yang memberikan solusi plug-and-play kepada bank, lembaga pembayaran, dan merek. Mereka mungkin belum tentu muncul di depan panggung sendiri, tetapi di balik penerbitan stablecoin, mereka sering terlihat. Di dunia stablecoin, Foxconn juga mulai bermunculan. "Foxconns" dari dunia stablecoin Di masa lalu, menerbitkan stablecoin hampir berarti memainkan tiga peran sekaligus: lembaga keuangan, perusahaan teknologi, dan tim kepatuhan. Tim proyek perlu bernegosiasi dengan bank kustodian, membangun sistem kontrak lintas rantai, menyelesaikan audit kepatuhan, dan bahkan menangani masalah lisensi di yurisdiksi yang berbeda. Bagi sebagian besar perusahaan, ini terlalu tinggi. Munculnya model "pengecoran" adalah untuk menyelesaikan masalah ini. Yang disebut "pengecoran stablecoin" mengacu pada organisasi yang berspesialisasi dalam menyediakan layanan penerbitan, manajemen, dan operasi stablecoin untuk perusahaan lain. Mereka tidak bertanggung jawab untuk membangun merek yang menghadap ke ujung, melainkan menyediakan rangkaian infrastruktur lengkap yang dibutuhkan di belakang layar. Perusahaan-perusahaan ini bertanggung jawab untuk membangun infrastruktur lengkap mulai dari dompet front-end dan modul KYC hingga kontrak pintar back-end, kustodian, dan audit. Pelanggan hanya perlu mengklarifikasi mata uang mana yang akan diterbitkan dan pasar mana yang akan diluncurkan, dan tautan lain dapat diselesaikan oleh pengecoran. Paxos memainkan peran seperti itu ketika bermitra dengan PayPal untuk menerbitkan PYUSD: cadangan dolar AS yang dijaga, bertanggung jawab atas penerbitan on-chain, dan docking yang sesuai, sementara PayPal hanya perlu menampilkan opsi "stablecoin" di antarmuka produk. Nilai inti dari model ini tercermin dalam tiga aspek. Yang pertama adalah mengurangi biaya. Jika lembaga keuangan ingin membangun sistem stablecoin dari awal, investasi di muka seringkali bisa mencapai jutaan dolar. Lisensi kepatuhan, penelitian dan pengembangan teknologi, audit keamanan, dan kerja sama bank semuanya perlu diinvestasikan secara terpisah. Dengan menstandarkan proses, pengecoran dapat mengurangi biaya marjinal satu pelanggan ke tingkat yang jauh lebih rendah daripada model yang dibuat sendiri. Yang kedua adalah mempersingkat waktu. Siklus peluncuran produk keuangan tradisional sering diukur dalam "tahun", dan jika proyek stablecoin mengambil jalur yang sepenuhnya dikembangkan sendiri, kemungkinan akan memakan waktu 12-18 bulan untuk diterapkan. Model pengecoran memungkinkan pelanggan untuk meluncurkan produk dalam hitungan bulan. Salah satu pendiri Stably telah secara terbuka menyatakan bahwa model akses API mereka memungkinkan perusahaan untuk meluncurkan stablecoin label putih dalam hitungan minggu. Yang ketiga adalah mentransfer risiko. Tantangan terbesar untuk stablecoin bukanlah teknologi, tetapi kepatuhan dan manajemen cadangan. Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC) dan Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) memiliki persyaratan peraturan yang sangat ketat untuk kustodian dan cadangan. Bagi sebagian besar perusahaan yang ingin menguji perairan, tidak realistis untuk mengambil tanggung jawab kepatuhan penuh. Paxos mampu memenangkan pelanggan utama seperti PayPal dan Nubank justru karena memegang lisensi perwalian Negara Bagian New York, yang memungkinkannya untuk secara legal memegang cadangan dolar AS dan menanggung kewajiban pengungkapan peraturan. Oleh karena itu, munculnya pengecoran stablecoin telah mengubah ambang masuk industri sampai batas tertentu. Investasi di muka yang tinggi yang hanya mampu dibayar oleh beberapa raksasa sekarang dapat dipisahkan, dikemas, dan dijual ke lebih banyak lembaga keuangan atau pembayaran yang membutuhkan. 1|Paxos: Jadikan proses menjadi produk, dan jadikan kepatuhan menjadi bisnis Paxos menetapkan arah bisnisnya lebih awal. Itu tidak menekankan branding, juga tidak mengejar pangsa pasar, tetapi membangun kemampuan di sekitar satu hal: mengubah penerbitan stablecoin menjadi proses standar yang dapat dipilih orang lain untuk dibeli. Cerita dimulai di New York, di mana pada tahun 2015, Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) membuka lisensi aset digital, menjadikan Paxos salah satu perusahaan perwalian tujuan terbatas berlisensi pertama. Plat nomor itu tidak hanya simbolis, itu berarti bahwa Paxos dapat menyimpan dana pelanggan, mengoperasikan jaringan blockchain, dan melakukan penyelesaian aset. Kualifikasi semacam ini tidak tersedia untuk banyak perusahaan di Amerika Serikat. Pada tahun 2018, Paxos meluncurkan stablecoin USDP, dan seluruh prosesnya ditempatkan di bawah visi peraturan: cadangan ditempatkan di bank, audit diungkapkan setiap bulan, dan mekanisme pencetakan dan penebusan ditulis secara on-chain. Tidak banyak orang yang mempelajari pendekatan ini karena tingginya biaya kepatuhan dan kurangnya kecepatan. Tetapi itu membentuk struktur yang jelas dan dapat dikendalikan, memecah proses kelahiran stablecoin menjadi beberapa modul yang dapat distandarisasi. Kemudian, alih-alih berfokus pada mempromosikan koinnya sendiri, Paxos mengemas modul ini menjadi layanan untuk digunakan orang lain. Ada dua pelanggan yang paling representatif: Binance dan PayPal. BUSD adalah layanan stablecoin yang disediakan oleh Paxos untuk Binance. Binance mengontrol merek dan lalu lintas, sementara Paxos memikul tanggung jawab penerbitan, pengawasan, dan kepatuhan. Model ini bekerja selama beberapa tahun hingga 2023, ketika NYDFS menuntut agar Paxos menghentikan pencetakan baru, dengan alasan tinjauan anti pencucian uang yang tidak memadai. Setelah kejadian ini, dunia luar mulai memperhatikan bahwa BUSD dikeluarkan oleh Paxos di belakangnya. Beberapa bulan kemudian, PayPal meluncurkan PYUSD, dan penerbitnya masih Paxos Trust Company. PayPal memiliki pengguna dan jaringan, tetapi tidak memiliki kualifikasi peraturan dan tidak berencana untuk membangunnya sendiri. Melalui Paxos, PYUSD dapat terdaftar secara legal dan sesuai dan memasuki pasar AS. Ini adalah salah satu demonstrasi paling representatif dari kemampuan "pengecoran" Paxos. Modelnya juga sedang direplikasi di luar negeri. Paxos telah memperoleh lisensi lembaga pembayaran utama dari Otoritas Moneter Hong Kong (MAS) di Singapura dan telah menerbitkan stablecoin USDG berdasarkan hal ini. Ini adalah pertama kalinya Paxos menyelesaikan seluruh proses di luar Amerika Serikat. Perusahaan ini juga mendirikan Paxos International di Abu Dhabi untuk melakukan bisnis di luar negeri dan meluncurkan stablecoin dolar AS USDL, menggunakan lisensi lokal untuk menghindari regulasi AS. Tujuan dari struktur multi-yurisdiksi ini sangat mudah: pelanggan yang berbeda dan pasar yang berbeda membutuhkan kepatuhan yang berbeda dan jalur penerbitan yang dapat didaratkan. Paxos meluncurkan platform pembayaran stablecoin pada tahun 2024, mulai melakukan bisnis pengumpulan dan penyelesaian perusahaan, dan juga berpartisipasi dalam pembangunan Global Dollar Network, berharap dapat menghubungkan stablecoin di berbagai merek dan sistem untuk memfasilitasi kliring. Ia ingin menyediakan infrastruktur back-office yang lebih lengkap. Tetapi semakin dekat Anda dengan regulasi, semakin mudah untuk dipilih oleh pengawasan. NYDFS telah menyebutkan kurangnya uji tuntas anti pencucian uang dalam proyek BUSD. Paxos juga didenda dan diminta untuk mengajukan tindakan korektif. Meskipun ini bukan pukulan fatal, ini menunjukkan bahwa jalan Paxos tidak ditakdirkan untuk ringan, dan tidak ada ruang untuk ambiguitas. Itu hanya dapat terus menebalkan kepatuhan dan menarik batasan yang jelas. Ini mengubah setiap persyaratan peraturan dan setiap tautan keamanan menjadi bagian dari proses produk. Ketika orang lain menggunakannya, mereka hanya perlu menggantung merek untuk mengeluarkan stablecoin. Paxos mengambil alih sisanya. Ini adalah posisinya, dan juga merupakan metode bisnis yang sangat terikat dengan teknologi dan regulasi. 2|Bridge: Pengecoran kelas berat yang dibawa oleh Stripe Penambahan Bridge telah memungkinkan raksasa nyata muncul di trek pengecoran stablecoin untuk pertama kalinya. Itu diakuisisi pada Februari 2025 oleh Stripe, salah satu infrastruktur pembayaran online terbesar di dunia, memproses ratusan juta transaksi setiap hari dan melayani jutaan pedagang. Kepatuhan, pengendalian risiko, dan operasi global, jalur yang telah dijalankan Stripe, kini di-porting secara on-chain melalui Bridge. Posisi Bridge sangat mudah, menyediakan bisnis dan lembaga keuangan dengan kemampuan penerbitan stablecoin yang lengkap. Ini bukan hanya outsourcing teknis, tetapi lebih seperti memodulasi tautan matang dari industri pembayaran tradisional dan merangkum mereka ke dalam layanan standar. Hosting cadangan, audit kepatuhan, dan penerapan kontrak semuanya dikelola oleh Bridge, dan pelanggan hanya perlu memanggil antarmuka untuk mengakses fungsi stablecoin di produk front-end. Kasus kolaborasi MetaMask adalah yang paling ilustratif. Sebagai salah satu dompet Web 3 terbesar di dunia, dompet ini memiliki lebih dari 30 juta pengguna tetapi tidak memiliki lisensi keuangan dan kualifikasi untuk manajemen cadangan. Dengan Bridge, MetaMask dapat meluncurkan mUSD dalam hitungan bulan, daripada menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk membangun sistem kepatuhan dan keuangan. Model bisnis yang dipilih oleh Bridge berbasis platform. Ini tidak disesuaikan untuk satu pelanggan, tetapi untuk membangun platform distribusi standar. Logikanya konsisten dengan pendekatan Stripe terhadap pembayaran, menurunkan hambatan masuk melalui API dan memungkinkan pelanggan untuk fokus pada bisnis inti mereka. Saat itu, e-commerce dan aplikasi yang tak terhitung jumlahnya terhubung ke pembayaran kartu kredit, dan sekarang perusahaan dapat menerbitkan stablecoin dengan cara yang sama. Kekuatan Bridge berasal dari perusahaan induk. Stripe sudah memiliki jaringan kemitraan kepatuhan global, yang memudahkan Bridge untuk memasuki pasar baru. Pada saat yang sama, jaringan pedagang bawaan Stripe juga merupakan basis pelanggan potensial alami. Bagi bisnis yang ingin mencoba bisnis stablecoin tetapi tidak memiliki teknologi on-chain atau kualifikasi keuangan, Bridge menawarkan solusi siap pakai. Tetapi keterbatasan juga ada. Sebagai anak perusahaan dari perusahaan pembayaran tradisional, Bridge mungkin lebih konservatif daripada perusahaan asli kripto dan mungkin tidak melakukan iterasi cukup cepat. Di komunitas kripto, pengaruh merek Stripe juga jauh lebih kecil daripada di dunia bisnis arus utama. Pasar Bridge lebih diarahkan pada klien keuangan dan korporasi tradisional. Pilihan MetaMask menggambarkan hal ini, dan membutuhkan mitra keuangan tepercaya, bukan hanya penyedia teknologi. Masuknya Bridge berarti bisnis pengecoran stablecoin sedang diperhatikan oleh keuangan tradisional. Karena semakin banyak pemain dengan latar belakang yang sama bergabung, persaingan di trek ini akan lebih ketat, tetapi juga akan mempromosikan industri menuju kematangan dan standarisasi. 3|Stabil: Bangun lini produksi ringan untuk pasar pasar menengah Stably didirikan pada tahun 2018 dan berkantor pusat di Seattle. Seperti banyak perusahaan serupa, dimulai dengan penerbitan stablecoinnya sendiri, Stably USD. Tetapi pasar dengan cepat membuktikan bahwa jalan ini sulit untuk ditembus. Bersaing dengan Tether dan USDC memiliki sedikit peluang untuk menang, jadi Stably beralih ke ruang kosong lain: membantu orang lain mengeluarkannya. Bisnisnya langsung tertulis di beranda situs web resmi "White Label Stablecoin Issuance Platform". Ini berarti bahwa pelanggan tidak memerlukan tim R&D atau menulis kontrak mereka sendiri, selama mereka menelepon melalui API, mereka dapat menerbitkan stablecoin dengan nama mereka sendiri dalam beberapa minggu. Pilihan rantai, nama koin, dan simbol merek semuanya ditentukan oleh pelanggan, dan Stably bertanggung jawab untuk menghubungkan sistem backend. Logika ini menentukan apa yang membedakannya dari Paxos. Jalur Paxos patuh, banyak aset, dan semua cadangan harus masuk ke rekening perwalian, yang dikelola sendiri, dan bunganya masuk ke Paxos. Stably jauh lebih ringan. Cadangan tetap berada di rekening bank pelanggan, selama memenuhi kriteria escrow. Stably tidak menyentuh dana atau escrow, dan pendapatan berasal dari biaya layanan teknis dan operasional. Dengan cara ini, pendapatan cadangan dipertahankan oleh pelanggan, dan pengecoran hanya menerima "upah". Bagi banyak institusi kecil dan menengah, ini adalah kuncinya. Bunga cadangan seringkali jauh lebih tinggi daripada pendapatan penerbitan itu sendiri. Jika diserahkan kepada produsen besar seperti Paxos, itu setara dengan memberikan bagian keuntungan ini. Solusi Stable berarti bahwa pelanggan dapat mempertahankan minat dan melakukan siaran langsung dengan cepat dengan biaya lebih rendah. Kecepatan adalah salah satu nilai jualnya. Stably berjanji untuk ditayangkan dalam waktu 2 bulan dan telah menunjukkan siklus penerapan aktual 4 ~ 6 minggu dalam beberapa kasus. Sebaliknya, Paxos cenderung memakan waktu berbulan-bulan atau bahkan lebih lama. Bagi perusahaan pembayaran atau bank lokal yang hanya ingin melakukan percontohan regional terlebih dahulu, perbedaan kecepatan berarti selisih biaya. Persona pelanggan Stable sangat berbeda dari Paxos. Paxos melayani platform global seperti PayPal dan Nubank. Target pasar Staly adalah kelas menengah: lembaga keuangan regional, penyedia pembayaran lintas batas, penyedia layanan dompet Web 3, dan perusahaan antarmuka pembayaran e-commerce. Mereka tidak membutuhkan kepatuhan tingkat atas, dan mereka tidak berencana untuk segera menutupi dunia, selama mereka dapat berjalan dalam skenario mereka sendiri. Dari sudut pandang implementasi teknis, Stably membuat kompatibilitas rantai lebih luas. ETH, Polygon, BNB, Arbitrum, Base semuanya berada dalam kisaran support. Ini terus memperluas jaringannya untuk memastikan bahwa pelanggan dapat memiliki antarmuka siap pakai di rantai apa pun yang ingin mereka kirim, dan sedang menyusun jaringan template yang ringan dan dapat ditiru. Keterbatasannya juga jelas. Secara stabil tidak memiliki dukungan pelanggan utama, tidak ada kualifikasi peraturan yang kuat, dan tidak ada suara merek yang memadai. Ini dapat menarik terutama pelanggan yang sensitif terhadap kecepatan dan pendapatan, tetapi tidak memiliki persyaratan kepatuhan yang tinggi. Ini berarti sulit untuk menghadapi bank dan raksasa pembayaran yang sangat besar, tetapi masih memiliki ruang hidupnya sendiri di pasar menengah. Secara luas diyakini di industri bahwa penerbit stabil potensial lebih dari sekadar raksasa. Selain nama-nama seperti PayPal dan Binance, ada sejumlah besar lembaga pembayaran lapis kedua, bank regional, dan platform B2B yang mungkin tidak mengembangkan sistem blockchain mereka sendiri tetapi membutuhkan stablecoin untuk menjalankan bisnis mereka. Stably ada untuk memberikan pelanggan ini jalan yang cukup cepat, cukup murah, dan mau mengambil risiko mereka sendiri. Jika nilai Paxos adalah membangun jalur produksi yang sesuai dengan tugas berat, maka Stably adalah tentang membuktikan bahwa ada kebutuhan akan jenis sistem berbeda yang bukan yang paling aman dan terstandarisasi, tetapi jalan pintas menuju penerbitan yang berjalan dengan hambatan masuk yang rendah. 4|Agora: Platform penerbitan stablecoin ringan yang keluar dari Wall Street Kisah Agora tidak dapat melewati pendirinya, Nick van Eck. Di balik nama ini adalah latar belakang keluarga VanEck, sebuah perusahaan manajemen aset terkenal di dunia. VanEck mengelola ETF dan dana skala besar dan memiliki posisi yang kuat di pasar keuangan tradisional untuk waktu yang lama. Nick keluar dari sana dan memasuki ruang kripto dengan sumber daya keuangan tradisional, mendirikan Agora. Pada awal bisnis, Agora didukung oleh Paradigm, pemodal ventura terkemuka. Paradigm adalah salah satu dana kripto paling aktif di industri ini, bertaruh pada proyek-proyek seperti Coinbase, Uniswap, Blur, dan banyak lagi. Sinyal investasi ini dengan cepat membuat pasar memperhatikan Agora, yang memiliki sumber daya keluarga Wall Street dan restu dari modal kripto Silicon Valley. Apa yang ingin diselesaikan Agora bukanlah masalah dari satu institusi, tetapi ambang masuk seluruh industri. Visi yang diusulkannya sangat mudah: untuk membuat penerbitan stablecoin semudah mendaftarkan nama domain. Bagi sebagian besar perusahaan, mengajukan lisensi, membangun arsitektur kepatuhan, dan mengembangkan kontrak pintar sendiri berarti biaya modal dan waktu yang tinggi. Agora adalah platform penerbitan stablecoin label putih plug-and-play. Pelanggan hanya perlu memutuskan mata uang, merek, dan skenario penggunaan, dan modul lainnya sudah dikemas: sistem akun, antarmuka kustodian cadangan, penyebaran kontrak dan logika penukaran, dan proses pengungkapan informasi. Agora bertanggung jawab untuk menghubungkan tautan ini, memungkinkan pelanggan untuk dengan cepat menghasilkan stablecoin seperti membuka akun SaaS. Dibandingkan dengan rute kepatuhan berat Paxos, Agora memiliki jalur yang lebih ringan dan mencoba menjadikan penerbitan stablecoin sebagai layanan standar. Ini tidak menekankan keuntungan dari plat nomor, tetapi penurunan ambang batas pengalaman. Bagi calon pelanggan, keuntungannya adalah peluncurannya cepat dan biayanya rendah, serta bagian risiko dan kepatuhan ditanggung oleh backend Agora. Model jenis ini secara alami menarik. Ada sejumlah besar perusahaan pembayaran kecil dan menengah, bank regional, dan bahkan platform e-commerce di pasar, yang memiliki permintaan akan stablecoin tetapi tidak dapat membangun sistem mereka sendiri. Agora menyediakan antarmuka yang memungkinkan pelanggan potensial ini. Tetapi masih ada jalan panjang antara visi dan kenyataan. Pertama-tama, cara menerapkan kepatuhan masih menjadi kuncinya. Stablecoin tidak dapat ada secara legal hanya berdasarkan logika pendaftaran nama domain. Persyaratan peraturan sangat bervariasi dari satu pasar ke pasar lainnya, dan Agora perlu memenuhi persyaratan hukum dan keuangan di beberapa tempat untuk benar-benar mereplikasi. Kedua, ia tidak memiliki kasus pelanggan skala besar di industri ini, dan investasi Paradigm dan nama keluarga Nick van Eck lebih merupakan dukungan potensial. Di trek yang telah ditetapkan Paxos, Stably, dan BitGo, Agora seperti penantang baru. Itu tidak menekankan hosting yang aman atau mengakumulasi hambatan lisensi, tetapi mencoba menggunakan serangkaian antarmuka minimalis untuk menjadikan penerbitan sebagai layanan publik. Apakah itu dapat berjalan masih harus diverifikasi oleh waktu. Tetapi dari sudut pandang ke kemungkinan lain dalam industri stablecoin, penerbitan tersebut adalah bisnis standar seperti pendaftaran nama domain. Perhentian "pengecoran" stablecoin berikutnya Model pengecoran stablecoin masih dalam tahap awal, tetapi telah menunjukkan tren bahwa ketika penerbitan menjadi kemampuan outsourcing, imajinasi pasar tidak hanya akan berhenti pada penerbitan itu sendiri, tetapi akan meluas ke aplikasi yang lebih komersial. Pembayaran lintas batas adalah skenario paling langsung. Saat ini, sebagian besar transaksi lintas batas di seluruh dunia masih mengandalkan sistem SWIFT. Ini lambat, mahal, dan tidak dapat dilakukan 24 jam sehari. Bahkan di antara bank besar, diperlukan waktu beberapa hari untuk membersihkan dana. Munculnya stablecoin menawarkan alternatif yang lebih cepat. Melalui antarmuka standar yang disediakan oleh pengecoran, bank regional atau perusahaan pembayaran dapat mengakses jaringan penyelesaian stablecoin dalam waktu singkat, memungkinkan pelanggan korporat untuk melakukan pengiriman uang lintas batas secara real-time. Ini berarti bahwa infrastruktur keuangan yang dulunya milik raksasa dapat dibuka dengan ambang batas yang lebih rendah. Arah potensial lainnya adalah manajemen modal perusahaan. Bagi sebagian besar perusahaan, efisiensi aliran dan pengelolaan dana di akun telah lama diremehkan. Jika stablecoin dapat disematkan dalam kumpulan kas perusahaan, mereka dapat menghadirkan alat baru untuk keuangan rantai pasokan, perdagangan lintas batas, dan pembayaran harian. Misalnya, perusahaan dapat menggunakan stablecoin untuk mentransfer dana antar anak perusahaan yang berbeda, mengurangi masa tunggu dan membuat status dana lebih transparan. Nilai dari model pengecoran adalah memungkinkan bank kecil dan menengah serta platform B2B untuk menyediakan layanan ini lebih cepat tanpa membangun sistem dari awal. Peluang pasar juga berubah. Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terutama merupakan eksperimen dengan perusahaan crypto-native. Tetapi ketika peraturan menjadi lebih jelas, lembaga keuangan tradisional terlibat. Bank, jaringan kliring, dan platform keuangan regional telah mulai mencoba menanamkan stablecoin dalam sistem mereka. Bagi mereka, risiko konstruksi sendiri terlalu tinggi, dan modul kepatuhan serta antarmuka terkelola yang disediakan oleh pengecoran menjadi cara termudah untuk masuk. Setelah pelanggan tersebut memasuki pasar, skala dan skenario penggunaan stablecoin akan diperkuat dengan cepat. Dari sudut pandang teknis, interoperabilitas lintas rantai adalah masalah yang harus ditangani di tahun-tahun mendatang. Stablecoin saat ini masih tersebar di berbagai blockchain dan tidak kompatibel satu sama lain. Untuk pengguna akhir, ini berarti masalah, stablecoin yang sama dapat berupa dua versi di Ethereum dan BNB Chain. Pengecoran mencoba membuat transfer lintas rantai dan proses likuidasi standar, sehingga aset pada rantai yang berbeda dapat mengalir dengan mulus. Jika lapisan ini dibuka, likuiditas dan ruang lingkup aplikasi stablecoin akan ditingkatkan secara kualitatif. Model bisnis juga akan berkembang. Saat ini, sebagian besar pengecoran masih dalam tahap penyesuaian, dan satu pelanggan sesuai dengan serangkaian solusi. Namun, dengan meningkatnya permintaan, produk standar secara bertahap akan menggantikan layanan khusus berbiaya tinggi. Sama seperti komputasi awan dimulai sebagai solusi yang dihosting dan diprivatisasi, dan kemudian ada platform SaaS sekali klik. Penerbitan stablecoin akan mengikuti lintasan yang sama, beralih dari kerja sama proyek ambang batas tinggi ke panggilan produksi ambang batas rendah. Ambang batas yang lebih rendah berarti lebih banyak pelanggan potensial dapat masuk. Dengan kata lain, pengecoran stablecoin masa depan tidak hanya akan membantu orang lain menerbitkannya, tetapi secara bertahap membangun jaringan modal global. Titik persaingan tertingginya tidak hanya kemampuan kepatuhan dan kustodian, tetapi juga siapa yang dapat menyematkan stablecoin ke dalam rantai bisnis nyata lebih cepat dan dengan biaya lebih rendah. Epilog Foxconn tidak mendesain iPhone, tetapi memungkinkan untuk membuatnya populer di seluruh dunia. Peran pengecoran stablecoin serupa. Mereka tidak berusaha membangun merek independen, tetapi melakukan pekerjaan terberat di latar belakang, menarik stablecoin dari konsep ke kenyataan. Dalam beberapa tahun terakhir, ambang batas untuk menerbitkan stablecoin telah dinaikkan. Persyaratan peraturan menjadi semakin rinci, dan semakin banyak tautan kepatuhan: aplikasi lisensi, kustodian cadangan, pengungkapan lintas batas, penyebaran kontrak pintar, dan audit...... Tautan apa pun dapat menghentikan proyek. Bagi sebagian besar institusi, akhir langsung berarti puluhan juta dolar dalam anggaran, satu tahun atau lebih dalam periode menjelang perpanjangan, dan lingkungan kebijakan yang dapat berubah kapan saja. Pentingnya pengecoran adalah mengubah beban ini menjadi layanan opsional. Inilah sebabnya mengapa PayPal memilih Paxos, Metamask bermitra dengan Bridge, dan perusahaan seperti Agora mulai menawarkan solusi penerbitan stablecoin label putih. Logika mereka sama dengan Foxconn, memecah proses kompleks menjadi modul yang dapat digunakan kembali melalui standarisasi dan skala. Pelanggan hanya perlu menentukan pasar dan merek, dan pabrik kontrak melakukan sisanya. Dengan penerapan regulasi secara bertahap, jalur ini mendapatkan batas pasar yang lebih jelas. Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat dan sistem lisensi stablecoin di Hong Kong keduanya mempromosikan "penerbitan stablecoin" dari area abu-abu dan ke tahap yang dilembagakan. Setelah aturannya jelas, permintaan akan tumbuh lebih cepat. Baik itu perusahaan pembayaran yang mengemas dolar ke dalam aset on-chain atau bank pasar negara berkembang yang mencoba meluncurkan stablecoin regional, itu bisa menjadi batch pelanggan berikutnya. "Pabrik stablecoin Foxconn" ini menjadi infrastruktur tak terlihat yang mendasari keuangan. Mereka menguasai templat kepatuhan, standar audit, alat lintas rantai, dan mengontrol jalur aset digital ke dunia nyata. Sama seperti Foxconn telah membangun rantai pasokan perangkat keras yang tidak terlihat, pengecoran stablecoin juga membangun lini produksi milik keuangan digital. Tautan asli

Sumber gambar judul: Modern Times (1936) Teks | Sleepy.txt Bridge, platform penerbitan stablecoin yang dimiliki oleh Stripe, salah satu infrastruktur pembayaran online terbesar di dunia, telah meluncurkan stablecoin aslinya, MetaMask USD (mUSD), untuk MetaMask, aplikasi dompet dengan lebih dari 30 juta pengguna kripto. Bridge bertanggung jawab atas proses penerbitan penuh, mulai dari audit penyimpanan cadangan dan kepatuhan hingga penerapan kontrak pintar, sementara MetaMask berfokus pada pemolesan antarmuka produk front-end dan pengalaman pengguna. Model kerja sama ini adalah salah satu tren paling representatif dalam industri stablecoin saat ini, dan semakin banyak merek yang memilih untuk mengalihdayakan proses penerbitan stablecoin yang kompleks ke "pengecoran" profesional, seperti halnya Apple menyerahkan produksi iPhone ke Foxconn. Sejak kelahiran iPhone, Foxconn telah mengambil tugas produksi inti hampir terus-menerus. Saat ini, sekitar 80% iPhone dunia dirakit di China, dan lebih dari 70% di antaranya berasal dari pabrik Foxconn. Zhengzhou Foxconn pernah menampung lebih dari 300.000 pekerja selama musim puncak, yang dikenal sebagai "Kota iPhone". Kerja sama antara Apple dan Foxconn bukanlah hubungan outsourcing yang sederhana, tetapi kasus khas pembagian kerja dalam manufaktur modern. Apple memfokuskan sumber dayanya pada sisi pengguna, seperti desain, pengalaman sistem, narasi merek, dan saluran penjualan. Manufaktur tidak merupakan keuntungan yang membedakan baginya, tetapi berarti pengeluaran modal dan risiko yang sangat besar. Oleh karena itu, Apple tidak pernah memiliki pabrik sendiri, tetapi memilih untuk menyerahkan produksi kepada mitra profesional. Foxconn telah menetapkan kemampuan inti dalam tautan "non-inti" ini, membangun lini produksi dari awal, mengelola pengadaan bahan baku, aliran proses, perputaran inventaris dan ritme pengiriman, dan terus mengurangi biaya produksi. Ini menetapkan serangkaian proses industri yang lengkap dalam hal stabilitas rantai pasokan, keandalan pengiriman, dan fleksibilitas kapasitas. Untuk pelanggan merek, ini berarti jaminan yang mendasari ekspansi tanpa gesekan. Logika model ini adalah pembagian kerja dan kolaborasi. Apple tidak harus menanggung beban tetap pabrik dan pekerja, dan dapat menghindari penciptaan risiko ketika pasar berfluktuasi; Foxconn, di sisi lain, mengandalkan efek skala dan pemanfaatan kapasitas multi-merek untuk mengekstrak keuntungan keseluruhan dari keuntungan tunggal yang sangat rendah. Merek ini berfokus pada kreativitas dan jangkauan konsumen, dan pengecoran melakukan efisiensi industri dan manajemen biaya, membentuk situasi yang saling menguntungkan. Ini bukan hanya mengubah industri smartphone. Sejak tahun 2010-an, komputer, televisi, peralatan rumah tangga, dan bahkan mobil secara bertahap beralih ke model OEM. Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil, dan produsen lainnya telah menjadi simpul kunci dalam restrukturisasi industri manufaktur global. Manufaktur dimodularisasi dan dikemas ke dalam kemampuan untuk beroperasi dan menjual dalam skala besar. Lebih dari satu dekade kemudian, logika ini mulai ditransplantasikan ke bidang yang tampaknya tidak terkait: stablecoin. Di permukaan, menerbitkan stablecoin hanya perlu dicetak secara on-chain. Tetapi untuk benar-benar membuatnya berhasil, pekerjaan yang terlibat jauh lebih kompleks daripada yang dipikirkan dunia luar. Kerangka kerja kepatuhan, kustodian bank, penerapan kontrak pintar, audit keamanan, kompatibilitas multi-rantai, akses sistem akun, dan integrasi modul KYC memerlukan investasi jangka panjang dalam kekuatan keuangan dan kemampuan teknik. Kami telah menulis dalam artikel "Berapa biaya untuk menerbitkan stablecoin? Struktur biaya ini dibongkar secara rinci: Jika penerbit memulai dari awal, investasi awal seringkali mencapai jutaan, dan kebanyakan dari mereka adalah biaya kaku yang tidak dapat dikompresi. Setelah peluncuran, biaya operasional tahunan bahkan dapat mencapai puluhan juta, mencakup berbagai modul seperti hukum, audit, operasi dan pemeliharaan, keamanan akun, dan manajemen cadangan. Saat ini, beberapa perusahaan mulai mengemas proses kompleks ini ke dalam layanan standar yang memberikan solusi plug-and-play kepada bank, lembaga pembayaran, dan merek. Mereka mungkin belum tentu muncul di depan panggung sendiri, tetapi di balik penerbitan stablecoin, mereka sering terlihat. Di dunia stablecoin, Foxconn juga mulai bermunculan. "Foxconns" dari dunia stablecoin Di masa lalu, menerbitkan stablecoin hampir berarti memainkan tiga peran sekaligus: lembaga keuangan, perusahaan teknologi, dan tim kepatuhan. Tim proyek perlu bernegosiasi dengan bank kustodian, membangun sistem kontrak lintas rantai, menyelesaikan audit kepatuhan, dan bahkan menangani masalah lisensi di yurisdiksi yang berbeda. Bagi sebagian besar perusahaan, ini terlalu tinggi. Munculnya model "pengecoran" adalah untuk menyelesaikan masalah ini. Yang disebut "pengecoran stablecoin" mengacu pada organisasi yang berspesialisasi dalam menyediakan layanan penerbitan, manajemen, dan operasi stablecoin untuk perusahaan lain. Mereka tidak bertanggung jawab untuk membangun merek yang menghadap ke ujung, melainkan menyediakan rangkaian infrastruktur lengkap yang dibutuhkan di belakang layar. Perusahaan-perusahaan ini bertanggung jawab untuk membangun infrastruktur lengkap mulai dari dompet front-end dan modul KYC hingga kontrak pintar back-end, kustodian, dan audit. Pelanggan hanya perlu mengklarifikasi mata uang mana yang akan diterbitkan dan pasar mana yang akan diluncurkan, dan tautan lain dapat diselesaikan oleh pengecoran. Paxos memainkan peran seperti itu ketika bermitra dengan PayPal untuk menerbitkan PYUSD: cadangan dolar AS yang dijaga, bertanggung jawab atas penerbitan on-chain, dan docking yang sesuai, sementara PayPal hanya perlu menampilkan opsi "stablecoin" di antarmuka produk. Nilai inti dari model ini tercermin dalam tiga aspek. Yang pertama adalah mengurangi biaya. Jika lembaga keuangan ingin membangun sistem stablecoin dari awal, investasi di muka seringkali bisa mencapai jutaan dolar. Lisensi kepatuhan, penelitian dan pengembangan teknologi, audit keamanan, dan kerja sama bank semuanya perlu diinvestasikan secara terpisah. Dengan menstandarkan proses, pengecoran dapat mengurangi biaya marjinal satu pelanggan ke tingkat yang jauh lebih rendah daripada model yang dibuat sendiri. Yang kedua adalah mempersingkat waktu. Siklus peluncuran produk keuangan tradisional sering diukur dalam "tahun", dan jika proyek stablecoin mengambil jalur yang sepenuhnya dikembangkan sendiri, kemungkinan akan memakan waktu 12-18 bulan untuk diterapkan. Model pengecoran memungkinkan pelanggan untuk meluncurkan produk dalam hitungan bulan. Salah satu pendiri Stably telah secara terbuka menyatakan bahwa model akses API mereka memungkinkan perusahaan untuk meluncurkan stablecoin label putih dalam hitungan minggu. Yang ketiga adalah mentransfer risiko. Tantangan terbesar untuk stablecoin bukanlah teknologi, tetapi kepatuhan dan manajemen cadangan. Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC) dan Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) memiliki persyaratan peraturan yang sangat ketat untuk kustodian dan cadangan. Bagi sebagian besar perusahaan yang ingin menguji perairan, tidak realistis untuk mengambil tanggung jawab kepatuhan penuh. Paxos mampu memenangkan pelanggan utama seperti PayPal dan Nubank justru karena memegang lisensi perwalian Negara Bagian New York, yang memungkinkannya untuk secara legal memegang cadangan dolar AS dan menanggung kewajiban pengungkapan peraturan. Oleh karena itu, munculnya pengecoran stablecoin telah mengubah ambang masuk industri sampai batas tertentu. Investasi di muka yang tinggi yang hanya mampu dibayar oleh beberapa raksasa sekarang dapat dipisahkan, dikemas, dan dijual ke lebih banyak lembaga keuangan atau pembayaran yang membutuhkan. Paxos: Mengubah proses menjadi produk, kepatuhan menjadi bisnis Paxos menetapkan arah bisnisnya lebih awal. Itu tidak menekankan branding, juga tidak mengejar pangsa pasar, tetapi membangun kemampuan di sekitar satu hal: mengubah penerbitan stablecoin menjadi proses standar yang dapat dipilih orang lain untuk dibeli. Cerita dimulai di New York, di mana pada tahun 2015, Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) membuka lisensi aset digital, menjadikan Paxos salah satu perusahaan perwalian tujuan terbatas berlisensi pertama. Plat nomor itu tidak hanya simbolis, itu berarti bahwa Paxos dapat menyimpan dana pelanggan, mengoperasikan jaringan blockchain, dan melakukan penyelesaian aset. Kualifikasi semacam ini tidak tersedia untuk banyak perusahaan di Amerika Serikat. Pada tahun 2018, Paxos meluncurkan stablecoin USDP, dan seluruh prosesnya ditempatkan di bawah visi peraturan: cadangan ditempatkan di bank, audit diungkapkan setiap bulan, dan mekanisme pencetakan dan penebusan ditulis secara on-chain. Tidak banyak orang yang mempelajari pendekatan ini karena tingginya biaya kepatuhan dan kurangnya kecepatan. Tetapi itu membentuk struktur yang jelas dan dapat dikendalikan, memecah proses kelahiran stablecoin menjadi beberapa modul yang dapat distandarisasi. Kemudian, alih-alih berfokus pada mempromosikan koinnya sendiri, Paxos mengemas modul ini menjadi layanan untuk digunakan orang lain. Ada dua pelanggan yang paling representatif: Binance dan PayPal. BUSD adalah layanan stablecoin yang disediakan oleh Paxos untuk Binance. Binance mengontrol merek dan lalu lintas, sementara Paxos memikul tanggung jawab penerbitan, pengawasan, dan kepatuhan. Model ini bekerja selama beberapa tahun hingga 2023, ketika NYDFS menuntut agar Paxos menghentikan pencetakan baru, dengan alasan tinjauan anti pencucian uang yang tidak memadai. Setelah kejadian ini, dunia luar mulai memperhatikan bahwa BUSD dikeluarkan oleh Paxos di belakangnya. Beberapa bulan kemudian, PayPal meluncurkan PYUSD, dan penerbitnya masih Paxos Trust Company. PayPal memiliki pengguna dan jaringan, tetapi tidak memiliki kualifikasi peraturan dan tidak berencana untuk membangunnya sendiri. Melalui Paxos, PYUSD dapat terdaftar secara legal dan sesuai dan memasuki pasar AS. Ini adalah salah satu demonstrasi paling representatif dari kemampuan "pengecoran" Paxos. Modelnya juga sedang direplikasi di luar negeri. Paxos telah memperoleh lisensi lembaga pembayaran utama dari Otoritas Moneter Hong Kong (MAS) di Singapura dan telah menerbitkan stablecoin USDG berdasarkan hal ini. Ini adalah pertama kalinya Paxos menyelesaikan seluruh proses di luar Amerika Serikat. Perusahaan ini juga mendirikan Paxos International di Abu Dhabi untuk melakukan bisnis di luar negeri dan meluncurkan stablecoin dolar AS USDL, menggunakan lisensi lokal untuk menghindari regulasi AS. Tujuan dari struktur multi-yurisdiksi ini sangat mudah: pelanggan yang berbeda dan pasar yang berbeda membutuhkan kepatuhan yang berbeda dan jalur penerbitan yang dapat didaratkan. Paxos tidak berhenti mengeluarkannya. Pada tahun 2024, ia meluncurkan platform pembayaran stablecoin, mulai melakukan bisnis pengumpulan dan penyelesaian perusahaan, dan juga berpartisipasi dalam pembangunan Jaringan Dolar Global, berharap dapat menghubungkan stablecoin di berbagai merek dan sistem untuk membuka kliring. Ia ingin menyediakan infrastruktur back-office yang lebih lengkap. Tetapi semakin dekat Anda dengan regulasi, semakin mudah untuk dipilih oleh pengawasan. NYDFS telah menyebutkan kurangnya uji tuntas anti pencucian uang dalam proyek BUSD. Paxos juga didenda dan diminta untuk mengajukan tindakan korektif. Meskipun ini bukan pukulan fatal, ini menunjukkan bahwa jalan Paxos tidak ditakdirkan untuk ringan, dan tidak ada ruang untuk ambiguitas. Itu hanya dapat terus menebalkan kepatuhan dan menarik batasan yang jelas. Ini mengubah setiap persyaratan peraturan dan setiap tautan keamanan menjadi bagian dari proses produk. Ketika orang lain menggunakannya, mereka hanya perlu menggantung merek untuk mengeluarkan stablecoin. Paxos mengambil alih sisanya. Ini adalah posisinya, dan juga merupakan metode bisnis yang sangat terikat dengan teknologi dan regulasi. Bridge: Pengecoran kelas berat yang dibawa oleh Stripe Penambahan Bridge telah memungkinkan raksasa nyata muncul di trek pengecoran stablecoin untuk pertama kalinya. Itu diakuisisi pada Februari 2025 oleh Stripe, salah satu infrastruktur pembayaran online terbesar di dunia, memproses ratusan juta transaksi setiap hari dan melayani jutaan pedagang. Kepatuhan, pengendalian risiko, dan operasi global, jalur yang telah dijalankan Stripe, kini di-porting secara on-chain melalui Bridge. Posisi Bridge sangat mudah, menyediakan bisnis dan lembaga keuangan dengan kemampuan penerbitan stablecoin yang lengkap. Ini bukan hanya outsourcing teknis, tetapi lebih seperti memodulasi tautan matang dari industri pembayaran tradisional dan merangkum mereka ke dalam layanan standar. Hosting cadangan, audit kepatuhan, dan penerapan kontrak semuanya dikelola oleh Bridge, dan pelanggan hanya perlu memanggil antarmuka untuk mengakses fungsi stablecoin di produk front-end. Kasus kolaborasi MetaMask adalah yang paling ilustratif. Sebagai salah satu dompet Web3 terbesar di dunia, dompet ini memiliki lebih dari 30 juta pengguna tetapi tidak memiliki lisensi keuangan dan kualifikasi untuk manajemen cadangan. Dengan Bridge, MetaMask dapat meluncurkan mUSD dalam hitungan bulan, daripada menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk membangun sistem kepatuhan dan keuangan. Model bisnis yang dipilih oleh Bridge berbasis platform. Ini tidak disesuaikan untuk satu pelanggan, tetapi untuk membangun platform distribusi standar. Logikanya konsisten dengan pendekatan Stripe terhadap pembayaran, menurunkan hambatan masuk melalui API dan memungkinkan pelanggan untuk fokus pada bisnis inti mereka. Saat itu, e-commerce dan aplikasi yang tak terhitung jumlahnya terhubung ke pembayaran kartu kredit, dan sekarang perusahaan dapat menerbitkan stablecoin dengan cara yang sama. Kekuatan Bridge berasal dari perusahaan induk. Stripe sudah memiliki jaringan kemitraan kepatuhan global, yang memudahkan Bridge untuk memasuki pasar baru. Pada saat yang sama, jaringan pedagang bawaan Stripe juga merupakan basis pelanggan potensial alami. Bagi bisnis yang ingin mencoba bisnis stablecoin tetapi tidak memiliki teknologi on-chain atau kualifikasi keuangan, Bridge menawarkan solusi siap pakai. Tetapi keterbatasan juga ada. Sebagai anak perusahaan dari perusahaan pembayaran tradisional, Bridge mungkin lebih konservatif daripada perusahaan asli kripto dan mungkin tidak melakukan iterasi cukup cepat. Di komunitas kripto, pengaruh merek Stripe juga jauh lebih kecil daripada di dunia bisnis arus utama. Pasar Bridge lebih diarahkan pada klien keuangan dan korporasi tradisional. Pilihan MetaMask menggambarkan hal ini, dan membutuhkan mitra keuangan tepercaya, bukan hanya penyedia teknologi. Masuknya Bridge berarti bisnis pengecoran stablecoin sedang diperhatikan oleh keuangan tradisional. Karena semakin banyak pemain dengan latar belakang yang sama bergabung, persaingan di trek ini akan lebih ketat, tetapi juga akan mempromosikan industri menuju kematangan dan standarisasi. Untuk konten artikel lengkapnya, silakan buka akun resmi [Beating] untuk membaca