EthereumPoW價格

撰文：ChandlerZ，Foresight News 10 月 30 日凌晨，美聯儲公佈最新利率決議，如期降息 25 個基點，將聯邦基金利率區間下調至 3.75% – 4.00%，並宣佈自 12 月 1 日起停止資產負債表縮減。消息公佈瞬間，市場反應平淡，標普 500 指數和納指 100 小幅上揚，黃金與比特幣一度收窄跌幅。但數分鐘後，美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，12 月是否繼續降息「並非板上釘釘」，委員會內部存在明顯分歧。 這一表態迅速改變市場情緒。美股、黃金、比特幣、美債四大類資產同步下挫，美元獨漲。 31 日這一情緒持續蔓延，比特幣從 11.15 萬美元附近跳水至 10.6 萬美元，以太坊跌幅更深，最低跌破 3700 美元，SOL 跌破 180 美元。據 CoinAnk 數據，過去 24 小時全網爆倉 10.35 億美元，多單爆倉 9.23 億美元，空單爆倉 1.11 億美元。其中比特幣爆倉 4.16 億美元，以太坊爆倉 1.93 億美元。 另一邊，截至美股收盤，美股三大指數全線下挫，納指領跌。加密貨幣相關股票更是普跌，其中 Coinbase（COIN）跌幅為 5.77%、Circle（CRCL）跌幅為 6.85%、Strategy（MSTR）跌幅為 7.55%，Bitmine（BMNR）跌幅為 10.47%、SharpLink Gaming（SBET）跌幅為 6.17%、American Bitcoin（ABTC）跌幅為 6.02% 等等。 在經歷月初的熱鬧後，市場從「漲」切換為「修整」模式。資金期待已出、敘事未續、套利空間減少。對於多數持幣者而言，這種節奏意味著漲幅兌現與防守邏輯優先。 加密市場連環受挫，黑天鵝陰影未散 事實上，本輪震盪早有徵兆。自 10 月 11 日「黑天鵝暴跌」以來，比特幣的走勢一直未能完全修復。短短 72 小時內，市值蒸發近 400 億美元，全網爆倉規模超 110 億美元，恐慌指數一度跌至 22。此後數日的反彈在 11.6 萬美元遇阻，直到本週鮑威爾講話引發新一輪恐慌。 ETF 資金流方面，據 SoSoValue 數據，比特幣現貨 ETF 昨日總淨流出 4.88 億美元，十二支 ETF 無一淨流入。單日淨流出最多的比特幣現貨 ETF 為貝萊德 (Blackrock） ETF IBIT，單日淨流出為 2.91 億美元，目前 IBIT 歷史總淨流入達 650.52 億美元。其次為 Ark Invest 和 21Shares 的 ETF ARKB，單日淨流出為 6561.93 萬美元，目前 ARKB 歷史總淨流入達 20.53 億美元。 以太坊現貨 ETF 總淨流出 1.84 億美元，九支 ETF 無一淨流入。單日淨流出最多的以太坊現貨 ETF 為貝萊德（Blackrock） ETF ETHA，單日淨流出為 1.18 億美元，目前 ETHA 歷史總淨流入達 142.06 億美元。其次為 Bitwise ETF ETHW，單日淨流出為 3114.43 萬美元，目前 ETHW 歷史總淨流入達 3.99 億美元。 據 Glassnode 分析，自 7 月中旬以來，比特幣長期持有者持續保持穩定的拋售壓力，施加持續的拋售壓力，將市場限制在 12.6 萬美元以下。數據顯示，長期持有者的日均拋售從 7 月中旬的約 10 億美元（7 日移動平均）增長至 10 月初的 20-30 億美元。與本輪牛市中先前的高拋售階段不同，當前的分配模式呈現出漸進且持續的特點，而非劇烈的短期拋售。 進一步按持有時間分析顯示，持有期為 6-12 個月的投資者貢獻了超過 50% 的近期拋售壓力，尤其在價格頂部形成的後期階段最為明顯。在比特幣創下 12.6 萬美元歷史新高附近，這一群體的日均拋售達到 6.48 億美元（7 日移動平均），較 2025 年早期基準水平增加了 5 倍以上。 數據還揭示，這些投資者主要在 2024 年 10 月（美國大選期間）至 2025 年 4 月期間大量積累比特幣，其成本基礎在 7 萬美元至 9.6 萬美元之間，平均約為 9.3 萬美元。分析師指出，若比特幣價格跌破 9.3 萬 -9.6 萬美元區間，將對這一群體造成最大損失壓力。 市場部分人士認為，10 月 11 日的暴跌及其後續回調已構成一個「小週期頂部」，而本週鮑威爾的發言則強化了短期防守邏輯。 流動性重新定價 黑天鵝暴跌之後，加密市場進入了一種深度重構期。過去幾年支撐山寨幣繁榮的兩條主線，散戶的高頻博弈與機構的投機承接正在同時瓦解。做市商在去槓桿，VC 暫停一級市場的投放，散戶經歷連續爆倉後撤出場外，市場的活水幾乎乾涸。 比特幣與以太坊重新成為流動性的主導資產，長尾代幣的價格發現機制失效，市值和敘事被迫退場。除了極少數有真實現金流和用戶基礎的基礎設施項目，比如穩定幣發行、RWA 資產映射或支付結算系統，其餘山寨幣都處於長期籌碼稀釋與買盤枯竭的狀態。山寨退潮的背後，是整個資金邏輯的收縮。市場從故事定價過渡到現金流定價，資本不再為概念買單。代幣的價值失去了持續增長的理由，敘事成為少數核心項目的專屬特權。 此外，今年上半年盛行的 DAT 模式，本質是一種以幣換股的結構融資。它的可行性依賴一個前提，即二級市場有人願意承接。當增量流動性枯竭，這個閉環隨即崩塌。項目方仍想募資，FA 仍在撮合交易，但買方消失。Strategy 公佈 2025 年第三季度財報。其中淨利潤為 28 億美元；BTC 持倉從 597,325 枚增加至 640,031 枚；但股價在同期下跌近 14%，其相對於 BTC 持倉的市場溢價收窄。 長尾 DAT 幾乎沒有成交，新的融資都變成鏈上幣權對賬面股權的對沖。例如納斯達克上市的萊特幣財庫公司 Lite Strategy 宣佈其董事會已批准一項規模達 2500 萬美元的股票回購計劃，回購時間和具體回購股份數量將視市場情況而定。對於項目方和早期投資人，這意味著短期募資仍可完成；對於二級市場的投資者，則意味著幾乎沒有退出路徑。缺乏現金流支持、缺乏審計託管、缺乏回購機制的 DAT，正逐步暴露出空轉與循環質押的特徵。 從更深層看，這場泡沫的破裂是加密一級與二級市場之間的信用斷裂。沒有了真實買盤，所謂鏈上財庫估值失去了意義。資本的耐心在消耗，代幣不再具備融資功能，DAT 從創新轉向風險。 短期震盪，長期寬鬆格局難改 加密市場的波動正處在重新定價的過程之中。鮑威爾的講話令市場短線情緒急轉，但這種衝擊更像是一場預期修正，而非趨勢反轉。巴克萊的最新報告也印證了這一判斷：鮑威爾的真正意圖在於打破市場對必然降息的過度預期，而不是回到鷹派立場。宏觀數據事實上仍在為繼續寬鬆提供條件，勞動力需求持續放緩，核心通脹回落接近 2% 目標，經濟動能降溫已成為共識。 從週期角度看，美聯儲的政策空間正在重新打開。當前利率區間 3.75%–4.00% 已顯著高於核心通脹水平，意味著貨幣政策依舊偏緊；而在全球經濟普遍放緩的大背景下，維持過高利率的邊際收益正在減弱。接下來的問題，不是是否降息，而是何時重啟更強力度的寬鬆。隨著資產負債表縮減在 12 月正式結束，美聯儲回到量化寬鬆的可能性將逐步上升。 對於加密市場而言，這意味著中期的流動性環境依舊友好。短期波動雖然劇烈，但市場的流動性錨仍指向寬鬆。美元流動性改善將推升風險偏好，資產定價重心將再次向上修正。歷史經驗顯示，每一輪寬鬆週期開啟後，比特幣通常會在滯後 1 至 2 個季度後迎來趨勢性回升。當前的調整，更可能是為下一段行情積蓄空間。 從資金結構來看，機構仍在等待宏觀確認，即通脹穩定在目標區間、就業顯著降溫、美聯儲釋放降息信號。一旦這一組合出現，ETF 流入與期貨多頭重建的節奏將重新啟動。對於散戶和中小資金而言，真正的機會並不在短線恐慌之中，而在寬鬆週期確立後的第二波流入期。 無論是美聯儲的政策重心，還是機構的資產配置邏輯，都正在從加息末期向寬鬆初期過渡。短期震盪難免，但長期的流動性迴歸已經成為大勢所趨。對仍然留在場內的投資者而言，最重要的不是預測底部，而是確保自己能熬到量化寬鬆重新啟動的那一天。屆時，比特幣與整個加密資產市場，將在流動性復甦中迎來新一輪定價週期。