Harga EthereumPoW

Ditulis oleh ChandlerZ, Berita Pandangan Jauh Pada pagi hari tanggal 30 Oktober, Federal Reserve mengumumkan keputusan suku bunga terbarunya, memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin seperti yang dijadwalkan, menurunkan kisaran suku bunga dana federal menjadi 3,75% – 4,00%, dan mengumumkan bahwa mereka akan menghentikan pengurangan neraca mulai 1 Desember. Saat berita diumumkan, reaksi pasar datar, dengan S&P 500 dan Nasdaq 100 naik sedikit, dan emas dan Bitcoin mempersempit kerugian mereka untuk sementara waktu. Tetapi beberapa menit kemudian, Ketua Fed Powell mengatakan pada konferensi pers bahwa "bukan kepastian" apakah akan terus memangkas suku bunga pada bulan Desember, dan ada perbedaan yang jelas dalam komite. Pernyataan ini dengan cepat mengubah sentimen pasar. Empat kategori aset utama saham AS, emas, bitcoin, dan Treasury AS turun secara bersamaan, dan dolar naik sendiri. Sentimen ini terus menyebar pada tanggal 31, dengan Bitcoin menukik dari sekitar $111.500 menjadi $106.000, Ethereum jatuh lebih dalam, dengan level terendah di bawah $3.700 dan SOL jatuh di bawah $180. Menurut data CoinAnk, dalam 24 jam terakhir, seluruh jaringan telah melikuidasi $1,035 miliar, pesanan panjang telah melikuidasi $923 juta, dan pesanan pendek telah melikuidasi $111 juta. Di antara mereka, Bitcoin melikuidasi $416 juta dan Ethereum melikuidasi $193 juta. Di sisi lain, pada penutupan pasar saham AS, tiga indeks saham utama AS jatuh secara keseluruhan, dengan Nasdaq memimpin penurunan. Saham terkait cryptocurrency turun 5,77%, Circle (CRCL) 6,85%, Strategy (MSTR) 7,55%, Bitmine (BMNR) 10,47%, SharpLink Gaming (SBET) 6,17%, American Bitcoin (ABTC) 6,02%, dan seterusnya. Setelah mengalami kegembiraan di awal bulan, pasar beralih dari mode "naik" ke "mengoreksi". Ekspektasi modal telah dirilis, narasi belum dilanjutkan, dan ruang arbitrase telah berkurang. Bagi sebagian besar pemegang koin, ritme ini berarti bahwa keuntungan diuangkan dan logika pertahanan diutamakan. Pasar kripto mengalami serangkaian kemunduran, dan bayangan angsa hitam belum hilang Faktanya, ada tanda-tanda putaran guncangan ini. Sejak "black swan plunge" pada 11 Oktober, tren Bitcoin belum sepenuhnya diperbaiki. Hanya dalam 72 jam, nilai pasar menguap hampir $40 miliar, skala likuidasi di seluruh jaringan melebihi $11 miliar, dan indeks panik turun menjadi 22 pada satu titik. Reli pada hari-hari berikutnya diblokir pada $ 116.000 sampai pidato Powell memicu babak baru kepanikan minggu ini. Dalam hal arus modal ETF, menurut data SoSoValue, total arus keluar bersih ETF spot Bitcoin kemarin adalah $488 juta, dan tidak satu pun dari dua belas ETF yang memiliki arus masuk bersih. ETF spot Bitcoin dengan arus keluar bersih satu hari terbesar adalah Blackrock ETF IBIT, dengan arus keluar bersih satu hari sebesar $291 juta, dan total arus masuk bersih historis IBIT saat ini adalah $65,052 miliar. Ini diikuti oleh Ark Invest dan ETF 21Shares ARKB, dengan arus keluar bersih satu hari sebesar $65,6193 juta, dan total arus masuk bersih historis ARKB saat ini adalah $2,053 miliar. ETF spot Ethereum memiliki total arus keluar bersih sebesar $184 juta, dan tidak satu pun dari sembilan ETF yang memiliki arus masuk bersih. ETF spot Ethereum dengan arus keluar bersih terbesar dalam satu hari adalah Blackrock ETF ETHA, dengan arus keluar bersih $118 juta dalam satu hari, dan total arus masuk bersih historis ETHA saat ini adalah $14,206 miliar. Ini diikuti oleh Bitwise ETF ETHW, dengan arus keluar bersih satu hari sebesar $31,1443 juta, dan total arus masuk bersih historis ETHW saat ini telah mencapai $399 juta. Menurut analisis Glassnode, sejak pertengahan Juli, pemegang Bitcoin jangka panjang telah mempertahankan tekanan jual yang stabil, memberikan tekanan jual berkelanjutan yang membatasi pasar di bawah $126.000. Data menunjukkan bahwa aksi jual harian rata-rata oleh pemegang jangka panjang telah meningkat dari sekitar $1 miliar (rata-rata pergerakan 7 hari) pada pertengahan Juli menjadi $20-3 miliar pada awal Oktober. Tidak seperti fase penjualan tinggi sebelumnya di pasar bullish ini, model distribusi saat ini bertahap dan berkelanjutan, bukan aksi jual jangka pendek yang tajam. Analisis lebih lanjut dengan waktu penahanan menunjukkan bahwa investor dengan periode kepemilikan 6-12 bulan berkontribusi lebih dari 50% dari tekanan jual baru-baru ini, terutama pada tahap selanjutnya dari pembentukan harga teratas. Mendekati level tertinggi sepanjang masa Bitcoin sebesar $126.000, aksi jual harian rata-rata dari grup ini mencapai $648 juta (rata-rata pergerakan 7 hari), lebih dari 5x lebih banyak dari patokan awal 2025. Data juga mengungkapkan bahwa investor ini terutama mengakumulasi Bitcoin dalam jumlah besar antara Oktober 2024 (selama pemilihan AS) dan April 2025, dengan basis biaya antara $70.000 dan $96.000, rata-rata sekitar $93.000. Analis menunjukkan bahwa jika harga Bitcoin turun di bawah kisaran $93.000-$96.000, itu akan memberikan tekanan paling besar pada kelompok ini untuk kehilangan uang. Beberapa di pasar percaya bahwa penurunan 11 Oktober dan kemunduran berikutnya telah membentuk "puncak siklus kecil", dan pidato Powell minggu ini memperkuat logika defensif jangka pendek. Penetapan harga likuiditas Setelah angsa hitam anjlok, pasar kripto memasuki periode restrukturisasi yang mendalam. Dalam beberapa tahun terakhir, dua jalur utama yang telah mendukung kemakmuran altcoin, permainan investor ritel frekuensi tinggi dan spekulasi institusi runtuh pada saat yang bersamaan. Pembuat pasar melakukan deleverage, VC menangguhkan pasar primer, investor ritel telah menarik diri dari pasar setelah likuidasi terus menerus, dan air hidup pasar hampir mengering. Bitcoin dan Ethereum telah mendapatkan kembali aset dominan dalam likuiditas, mekanisme penemuan harga token ekor panjang telah gagal, dan kapitalisasi pasar serta narasi terpaksa keluar. Kecuali untuk sejumlah kecil proyek infrastruktur dengan arus kas riil dan basis pengguna, seperti penerbitan stablecoin, pemetaan aset RWA, atau sistem penyelesaian pembayaran, altcoin lainnya berada dalam keadaan dilusi chip jangka panjang dan penipisan pembelian. Di balik pasang surut peniru adalah kontraksi dari seluruh logika modal. Pasar beralih dari penetapan harga cerita ke penetapan harga arus kas, dan modal tidak lagi membayar untuk konsep. Nilai token kehilangan pembenaran untuk pertumbuhan yang berkelanjutan, dan narasi menjadi hak prerogatif eksklusif dari beberapa proyek inti. Selain itu, model DAT yang berlaku pada paruh pertama tahun ini pada dasarnya adalah pembiayaan mata uang terstruktur untuk saham. Kelayakannya tergantung pada premis yang bersedia dilakukan seseorang di pasar sekunder. Ketika likuiditas inkremental habis, loop tertutup ini runtuh. Tim proyek masih ingin mengumpulkan dana, dan FA masih mencocokkan kesepakatan tersebut, tetapi pembeli menghilang. Strategy mengumumkan hasil keuangan kuartal ketiga 2025. di mana laba bersih adalah $2,8 miliar; Kepemilikan BTC meningkat dari 597.325 menjadi 640.031; Tetapi harga saham turun hampir 14% selama periode yang sama, dan premi pasarnya relatif terhadap kepemilikan BTC menyempit. DAT ekor panjang hampir non-transaksional, dan pembiayaan baru telah menjadi lindung nilai antara hak mata uang on-chain dan ekuitas buku. Misalnya, Lite Strategy, sebuah perusahaan treasury Litecoin yang terdaftar di Nasdaq, mengumumkan bahwa dewan direksinya telah menyetujui program pembelian kembali saham senilai $25 juta, dan waktu serta jumlah saham spesifik yang akan dibeli kembali akan tergantung pada kondisi pasar. Bagi pihak proyek dan investor awal, ini berarti penggalangan dana jangka pendek masih dapat diselesaikan; Bagi investor di pasar sekunder, itu berarti hampir tidak ada jalan keluar. DAT, yang tidak memiliki dukungan arus kas, kustodian audit, dan mekanisme pembelian kembali, secara bertahap mengekspos karakteristik staking idling dan beredar. Pada tingkat yang lebih dalam, pecahnya gelembung ini adalah pecahnya kredit antara pasar primer dan sekunder kripto. Tanpa pembelian nyata, apa yang disebut penilaian treasury on-chain telah kehilangan maknanya. Kesabaran modal sedang dikonsumsi, token tidak lagi memiliki fungsi pembiayaan, dan DAT telah bergeser dari inovasi ke risiko. Guncangan jangka pendek, pola pelonggaran jangka panjang sulit diubah Volatilitas pasar kripto sedang dalam proses penetapan harga ulang. Pidato Powell menyebabkan perubahan tajam dalam sentimen pasar jangka pendek, tetapi guncangan itu lebih seperti koreksi yang diharapkan daripada pembalikan tren. Laporan terbaru Barclays juga menegaskan penilaian ini: Niat sebenarnya Powell adalah untuk mematahkan ekspektasi pasar yang berlebihan tentang pemotongan suku bunga yang tak terhindarkan, daripada kembali ke sikap hawkish. Data makro sebenarnya masih memberikan kondisi untuk terus melonggar, permintaan tenaga kerja terus melambat, inflasi inti turun mendekati target 2%, dan momentum ekonomi mendingin. Dari perspektif siklus, ruang kebijakan Fed dibuka kembali. Kisaran suku bunga saat ini 3,75%–4,00% secara signifikan lebih tinggi dari tingkat inflasi inti, yang berarti kebijakan moneter masih ketat; Dengan latar belakang perlambatan ekonomi global secara umum, pengembalian marjinal dari mempertahankan suku bunga yang terlalu tinggi melemah. Pertanyaan selanjutnya bukanlah apakah akan memangkas suku bunga, tetapi kapan harus melanjutkan pelonggaran yang lebih kuat. Karena pengurangan neraca secara resmi berakhir pada bulan Desember, kemungkinan Fed kembali ke pelonggaran kuantitatif akan meningkat secara bertahap. Untuk pasar kripto, ini berarti lingkungan likuiditas tetap ramah dalam jangka menengah. Meskipun volatilitas jangka pendek tajam, jangkar likuiditas pasar masih menunjuk ke kelonggaran. Likuiditas dolar AS yang membaik akan meningkatkan selera risiko, dan harga aset akan direvisi ke atas lagi. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah setiap putaran siklus pelonggaran, Bitcoin biasanya mengantarkan pemulihan tren setelah jeda 1 hingga 2 kuartal. Penyesuaian saat ini lebih cenderung mengakumulasi ruang untuk periode pasar berikutnya. Dari perspektif struktur modal, institusi masih menunggu konfirmasi makro, yaitu inflasi stabil di kisaran target, ketenagakerjaan mendingin secara signifikan, dan The Fed telah merilis sinyal penurunan suku bunga. Setelah kombinasi ini muncul, ritme arus masuk ETF dan pembangunan kembali bull berjangka akan dimulai kembali. Bagi investor ritel dan dana kecil dan menengah, peluang sebenarnya bukan pada kepanikan jangka pendek, tetapi pada gelombang kedua arus masuk setelah pembentukan siklus pelonggaran. Baik fokus kebijakan Fed dan logika alokasi aset institusi bertransisi dari akhir kenaikan suku bunga ke tahap awal pelonggaran. Guncangan jangka pendek tidak dapat dihindari, tetapi pengembalian likuiditas jangka panjang telah menjadi tren umum. Bagi investor yang tetap berada di pasar, yang terpenting bukanlah memprediksi bagian bawah, tetapi memastikan mereka dapat bertahan sampai hari ketika pelonggaran kuantitatif dilanjutkan. Pada saat itu, Bitcoin dan seluruh pasar aset kripto akan mengantarkan putaran baru siklus penetapan harga dalam pemulihan likuiditas.