سعر EthereumPoW

بقلم تشاندلر ز، أخبار فورسايت في الصباح الباكر من يوم 30 أكتوبر ، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قراره الأخير بشأن سعر الفائدة ، حيث خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو مقرر ، وخفض نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75٪ - 4.00٪ ، وأعلن أنه سيوقف خفض الميزانية العمومية اعتبارا من 1 ديسمبر. في اللحظة التي تم فيها الإعلان عن الأخبار ، كان رد فعل السوق ثابتا ، حيث ارتفع مؤشرا S&P 500 و Nasdaq 100 بشكل طفيف ، وقلص الذهب والبيتكوين خسائرهما لفترة من الوقت. لكن بعد بضع دقائق ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في مؤتمر صحفي إنه "ليس من المؤكد" ما إذا كان سيستمر في خفض أسعار الفائدة في ديسمبر ، وكانت هناك اختلافات واضحة داخل اللجنة. سرعان ما غير هذا البيان معنويات السوق. انخفضت فئات الأصول الأربع الرئيسية للأسهم الأمريكية والذهب والبيتكوين وسندات الخزانة الأمريكية في وقت واحد ، وارتفع الدولار وحده. استمر هذا الشعور في الانتشار في 31 ، حيث انخفضت Bitcoin من حوالي 111,500 دولار إلى 106,000 دولار ، وانخفضت Ethereum بشكل أعمق ، مع انخفاض أقل من 3,700 دولار وانخفض SOL إلى ما دون 180 دولارا. وفقا لبيانات CoinAnk ، في الساعات الأربع والعشرين الماضية ، قامت الشبكة بأكملها بتصفية ١,٠٣٥ مليار دولار ، وقامت الطلبات الطويلة بتصفية ٩٢٣ مليون دولار ، وقامت الأوامر القصيرة بتصفية ١١١ مليون دولار. من بينها ، قامت Bitcoin بتصفية 416 مليون دولار وقامت Ethereum بتصفية 193 مليون دولار. من ناحية أخرى ، اعتبارا من إغلاق سوق الأسهم الأمريكية ، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة في جميع المجالات ، حيث قاد مؤشر ناسداك الانخفاض. انخفضت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة بنسبة 5.77٪ ، و Circle (CRCL) بنسبة 6.85٪ ، و Strategy (MSTR) بنسبة 7.55٪ ، و Bitmine (BMNR) بنسبة 10.47٪ ، و SharpLink Gaming (SBET) بنسبة 6.17٪ ، و American Bitcoin (ABTC) بنسبة 6.02٪ ، وما إلى ذلك. بعد تجربة الإثارة في بداية الشهر ، تحول السوق من وضع "الارتفاع" إلى وضع "التصحيح". تم الإفراج عن توقعات رأس المال، ولم يستمر السرد، وانخفضت مساحة المراجحة. بالنسبة لمعظم حاملي العملات المعدنية ، يعني هذا الإيقاع أن المكاسب يتم صرفها وأن منطق الدفاع له الأسبقية. عانى سوق العملات المشفرة من سلسلة من الانتكاسات ، ولم يتبدد ظل البجعة السوداء في الواقع ، هناك علامات على هذه الجولة من الصدمات. منذ "هبوط البجعة السوداء" في ١١ أكتوبر ، لم يتم إصلاح اتجاه البيتكوين بالكامل. في غضون 72 ساعة فقط ، تبخرت القيمة السوقية بنحو 40 مليار دولار ، وتجاوز حجم التصفية على الشبكة بأكملها 11 مليار دولار ، وانخفض مؤشر الذعر إلى 22 في وقت ما. تم حظر الارتفاع في الأيام التالية عند 116,000 دولار حتى أثار خطاب باول جولة جديدة من الذعر هذا الأسبوع. وفيما يتعلق بتدفق رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة، وفقا لبيانات SoSoValue ، بلغ إجمالي صافي التدفق الخارجي لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية في بيتكوين أمس 488 مليون دولار ، ولم يكن لأي من صناديق الاستثمار المتداولة الاثني عشر صافي تدفق. صندوق Bitcoin الفوري ETF مع أكبر صافي تدفق خارج ليوم واحد هو Blackrock ETF IBIT ، مع صافي تدفق خارج ليوم واحد يبلغ 291 مليون دولار ، ويبلغ إجمالي صافي التدفق التاريخي ل IBIT حاليا 65.052 مليار دولار. يتبع ذلك Ark Invest و 21Shares ETF ARKB ، مع صافي تدفق خارج في يوم واحد قدره 65.6193 مليون دولار ، ويبلغ إجمالي صافي التدفق التاريخي الحالي ل ARKB 2.053 مليار دولار. بلغ إجمالي صافي التدفق الخارجي لصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum الفورية 184 مليون دولار ، ولم يكن لدى أي من صناديق الاستثمار المتداولة التسعة صافي تدفق. صندوق Ethereum الفوري ETF مع أكبر صافي تدفق خارج في يوم واحد هو Blackrock ETF ETHA ، مع صافي تدفق خارج قدره 118 مليون دولار في يوم واحد ، ويبلغ إجمالي صافي التدفق التاريخي ل ETHA حاليا 14.206 مليار دولار. يتبع ذلك Bitwise ETF ETHW ، مع صافي تدفق خارج في يوم واحد قدره 31.1443 مليون دولار ، وبلغ إجمالي صافي التدفق التاريخي الحالي ل ETHW 399 مليون دولار. وفقا لتحليل Glassnode ، منذ منتصف يوليو ، حافظ حاملو Bitcoin على المدى الطويل على ضغط بيع ثابت ، مما يمارس ضغوط بيع مستمرة تحد من السوق إلى ما دون 126,000 دولار. تظهر البيانات أن متوسط عمليات البيع اليومية من قبل حاملي الأجل الطويل قد ارتفع من حوالي 1 مليار دولار (المتوسط المتحرك لمدة 7 أيام) في منتصف يوليو إلى 20-3 مليارات دولار في أوائل أكتوبر. على عكس مراحل البيع المرتفعة السابقة في هذا السوق الصاعد ، فإن نموذج التوزيع الحالي تدريجي ومستدام ، بدلا من عمليات بيع حادة على المدى القصير. يظهر مزيد من التحليل من خلال وقت الانتظار أن المستثمرين الذين لديهم فترة احتفاظ من 6-12 شهرا يساهمون بأكثر من 50٪ من ضغوط البيع الأخيرة ، خاصة في المراحل اللاحقة من تكوين أعلى السعر. بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق لعملة البيتكوين عند 126,000 دولار ، بلغ متوسط عمليات البيع اليومية لهذه المجموعة 648 مليون دولار (متوسط متحرك لمدة 7 أيام) ، أي أكثر من 5 أضعاف المعيار القياسي في أوائل عام 2025. تكشف البيانات أيضا أن هؤلاء المستثمرين جمعوا عملة البيتكوين بشكل أساسي بكميات كبيرة بين أكتوبر 2024 (خلال الانتخابات الأمريكية) وأبريل 2025 ، مع أساس تكلفة يتراوح بين 70,000 دولار و 96,000 دولار ، بمتوسط حوالي 93,000 دولار. يشير المحللون إلى أنه إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون نطاق 93,000 دولار - 96,000 دولار ، فسوف يضع أكبر قدر من الضغط على هذه المجموعة لخسارة المال. يعتقد البعض في السوق أن هبوط 11 أكتوبر والتراجع اللاحق قد شكل "قمة دورة صغيرة" ، وعزز خطاب باول هذا الأسبوع المنطق الدفاعي قصير المدى. إعادة تسعير السيولة بعد أن هبطت البجعة السوداء ، دخل سوق العملات المشفرة فترة من إعادة الهيكلة العميقة. في السنوات القليلة الماضية ، ينهار الخطان الرئيسيان اللذان دعما ازدهار العملات البديلة ، ولعبة مستثمري التجزئة عالية التردد والمضاربة على المؤسسات في نفس الوقت. يعمل صناع السوق على تقليص المديونية ، وتقوم شركات رأس المال الاستثماري بتعليق السوق الأولية ، وانسحب مستثمرو التجزئة من السوق بعد التصفية المستمرة ، وجفت المياه الحية للسوق تقريبا. استعادت Bitcoin و Ethereum الأصول المهيمنة في السيولة ، وفشلت آلية اكتشاف الأسعار للرموز طويلة الذيل ، واضطرت القيمة السوقية والروايات إلى الخروج. باستثناء عدد صغير جدا من مشاريع البنية التحتية ذات التدفق النقدي الحقيقي وقاعدة المستخدمين ، مثل إصدار العملات المستقرة أو رسم خرائط أصول RWA أو أنظمة تسوية الدفع ، فإن بقية العملات البديلة في حالة تخفيف الرقائق على المدى الطويل واستنفاد الشراء. وراء مد وجزر المقلدين يقلص منطق رأس المال بأكمله. انتقل السوق من تسعير القصة إلى تسعير التدفق النقدي ، ولم يعد رأس المال يدفع مقابل المفاهيم. تفقد قيمة الرمز المميز تبريرها للنمو المستمر ، ويصبح السرد امتيازا حصريا لعدد قليل من المشاريع الأساسية. بالإضافة إلى ذلك ، فإن نموذج DAT الذي ساد في النصف الأول من هذا العام هو في الأساس تمويل منظم للعملة مقابل الأسهم. تعتمد جدواها على الفرضية التي يرغب شخص ما في السوق الثانوية في القيام بها. عندما يتم استنفاد السيولة الإضافية ، تنهار هذه الحلقة المغلقة. لا يزال فريق المشروع يرغب في جمع الأموال ، ولا يزال الاتحاد الإنجليزي يطابق الصفقة ، لكن المشتري يختفي. تعلن الاستراتيجية عن نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2025. منها صافي ربح 2.8 مليار دولار ؛ زادت حيازات BTC من 597,325 إلى 640,031 ؛ لكن سعر السهم انخفض بنسبة 14٪ تقريبا خلال نفس الفترة ، وضاقت علاوة السوق بالنسبة إلى حيازات BTC. يكاد يكون التمويل المعارف، غير المعاملات، وأصبح التمويل الجديد تحوطا بين حقوق العملة على السلسلة وحقوق الملكية الدفترية. على سبيل المثال ، أعلنت شركة Lite Strategy ، وهي شركة خزينة مدرجة في بورصة ناسداك ، أن مجلس إدارتها قد وافق على برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 25 مليون دولار ، وسيعتمد التوقيت والعدد المحدد للأسهم التي سيتم إعادة شراؤها على ظروف السوق. بالنسبة لأطراف المشروع والمستثمرين الأوائل ، هذا يعني أنه لا يزال من الممكن إكمال جمع الأموال على المدى القصير. بالنسبة للمستثمرين في السوق الثانوية ، فهذا يعني أنه لا يوجد مسار خروج تقريبا. DAT ، التي تفتقر إلى دعم التدفق النقدي ، وحفظ التدقيق ، وآلية إعادة الشراء ، تكشف تدريجيا عن خصائص التباطؤ والتخزين المتداول. على مستوى أعمق ، فإن انفجار هذه الفقاعة هو تمزق ائتماني بين الأسواق الأولية والثانوية للعملات المشفرة. بدون شراء حقيقي ، فقد ما يسمى بتقييم الخزانة على السلسلة معناه. يتم استهلاك صبر رأس المال ، ولم يعد للرمز المميز وظيفة تمويل ، وتحول DAT من الابتكار إلى المخاطرة. يصعب تغيير الصدمات قصيرة الأجل وأنماط التيسير طويلة الأجل تقلبات سوق العملات المشفرة في طور إعادة التسعير. تسبب خطاب باول في تحول حاد في معنويات السوق على المدى القصير ، لكن الصدمة كانت أشبه بالتصحيح المتوقع أكثر من انعكاس الاتجاه. كما يؤكد تقرير باركليز الأخير هذا الحكم: فهدف باول الحقيقي هو كسر توقعات السوق المفرطة بخفض أسعار الفائدة الحتمية، بدلا من العودة إلى موقف متشدد. في الواقع ، لا تزال البيانات الكلية توفر الظروف لاستمرار التيسير ، ويستمر الطلب على العمالة في التباطؤ ، وانخفض التضخم الأساسي بالقرب من هدف 2٪ ، وتهدأ الزخم الاقتصادي. من منظور دوري ، يتم إعادة فتح مساحة سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. ونطاق سعر الفائدة الحالي بين 3.75٪ و4.00٪ أعلى بكثير من مستوى التضخم الأساسي، مما يعني أن السياسة النقدية لا تزال متشددة. على خلفية التباطؤ الاقتصادي العالمي بشكل عام ، فإن العائد الهامشي للحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مفرط يضعف والسؤال التالي ليس ما إذا كان ينبغي خفض أسعار الفائدة، بل متى يجب استئناف التيسير أقوى. ومع انتهاء خفض الميزانية العمومية رسميا في ديسمبر/كانون الأول، فإن احتمالات عودة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير الكمي ستزداد تدريجيا. بالنسبة لسوق العملات المشفرة ، هذا يعني أن بيئة السيولة تظل صديقة على المدى المتوسط. على الرغم من أن التقلبات قصيرة الأجل حادة ، إلا أن مرساة السيولة في السوق لا تزال تشير إلى الرخاوة. سيؤدي تحسين السيولة بالدولار الأمريكي إلى تعزيز الرغبة في المخاطرة ، وسيتم تعديل أسعار الأصول صعودا مرة أخرى. تظهر التجربة التاريخية أنه بعد كل جولة من دورة التيسير ، عادة ما تبشر Bitcoin بتعافي الاتجاه بعد تأخر من 1 إلى 2 ربع. من المرجح أن يتراكم التعديل الحالي مساحة للفترة القادمة من السوق. من منظور هيكل رأس المال ، لا تزال المؤسسات تنتظر التأكيد الكلي ، أي أن التضخم مستقر في النطاق المستهدف ، وتراجع التوظيف بشكل كبير ، وأصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي إشارة بخفض أسعار الفائدة. بمجرد ظهور هذا المزيج ، سيتم إعادة تشغيل إيقاع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وإعادة بناء العقود الآجلة. بالنسبة لمستثمري التجزئة والصناديق الصغيرة والمتوسطة الحجم ، فإن الفرصة الحقيقية ليست في الذعر على المدى القصير ، ولكن في الموجة الثانية من التدفقات بعد إنشاء دورة التيسير. ينتقل كل من تركيز سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ومنطق تخصيص الأصول للمؤسسة من نهاية رفع أسعار الفائدة إلى المرحلة المبكرة من التيسير. الصدمات قصيرة الأجل أمر لا مفر منه، لكن عودة السيولة على المدى الطويل أصبحت الاتجاه العام. بالنسبة للمستثمرين الذين يبقون في السوق ، فإن أهم شيء ليس التنبؤ بالقاع ، ولكن التأكد من قدرتهم على البقاء حتى اليوم الذي يستأنف فيه التيسير الكمي. في ذلك الوقت ، ستبدأ Bitcoin وسوق الأصول المشفرة بأكمله بجولة جديدة من دورة التسعير في استعادة السيولة.